La empresa que llenó tu lata no suele ser Coca-Cola
Si se le pregunta a casi cualquiera quién fabricó la Coca-Cola de la lata que tiene en la mano, dirá que Coca-Cola. En la mayor parte del mundo eso no es del todo cierto. El propio informe anual de The Coca-Cola Company correspondiente a 2025 dice que la mayoría de sus bebidas son «preparadas, envasadas, distribuidas y vendidas por socios embotelladores independientes».
La compañía vende a esos socios un concentrado. La embotelladora le añade agua, con o sin gas, y edulcorante. Llena las latas y las botellas, carga los camiones y vende a las tiendas. El informe aclara además que una embotelladora no es un socio en sentido jurídico : las embotelladoras son «contratistas independientes y no son nuestros agentes».
Algunas de estas embotelladoras son grandes empresas que cotizan en bolsa y de las que casi nadie ha oído hablar. Coca-Cola FEMSA cubre gran parte de México, Brasil y Colombia. Coca-Cola Europacific Partners cubre Gran Bretaña, Alemania, España, Francia continental y Australia, entre otros países. Coca-Cola HBC cubre Italia, Polonia, Suiza, Nigeria y buena parte de Europa central y oriental. Estas tres, junto con otras dos, Arca Continental y Swire, se encargaron en 2025 del 44 % de todas las bebidas vendidas en el mundo con las marcas de la compañía. Esa cifra abarca todas las marcas de la compañía, Sprite y Fanta incluidas, no solo la Coca-Cola.
Lo que Coca-Cola vende en realidad
Lo que la compañía vende sobre todo es el concentrado. Cada embotelladora firma un contrato que le permite fabricar y vender las bebidas de la compañía, con sus marcas, en un territorio delimitado y en envases aprobados. En la mayoría de los mercados, el precio del concentrado depende en parte de lo que la embotelladora cobra por la bebida terminada, además de dónde la vende y en qué envases. Cuando la embotelladora vende más, o más caro, Coca-Cola suele ganar más también.
El informe de la compañía divide su negocio en dos. En 2025, las ventas de concentrado y jarabe representaron el 85 % de las bebidas vendidas con todas sus marcas, pero solo el 59 % de sus ingresos. El 41 % restante de los ingresos vino del otro 15 % de las bebidas, que la propia compañía fabricó y vendió ya terminadas. También aquí las cifras abarcan toda su gama, no solo la Coca-Cola. El concentrado pesa poco, es barato de transportar y se vende en grandes cantidades. Una bebida terminada es sobre todo agua dentro de un envase pesado, y moverla cuesta dinero.
Embotellar da ingresos, el concentrado da beneficios
Las embotelladoras que Coca-Cola todavía posee figuran en sus cuentas agrupadas en una sola unidad, llamada Bottling Investments (inversiones en embotellado). En 2025 esa unidad ingresó 5.735 millones de dólares, el 12,0 % de los ingresos de la compañía, y aportó el 3,1 % de su beneficio operativo.
La diferencia se ve en los márgenes, es decir, en la parte de cada dólar vendido que queda como beneficio operativo. En 2025 la unidad de embotellado se quedó con 7,4 centavos de cada dólar que vendió. El negocio de América Latina, donde embotelladoras como FEMSA fabrican las bebidas terminadas, se quedó con 59,1 centavos. El negocio que cubre Europa, Oriente Medio y África se quedó con 39,7 centavos.
La compañía da el motivo en una sola frase : fabricar y vender bebidas terminadas suele generar «mayores ingresos operativos netos, pero menores márgenes brutos que las operaciones de concentrado». Son cifras por segmento de un solo año, no el beneficio de una lata concreta. Las unidades regionales incluyen además actividades distintas de la venta de concentrado, y cada una tiene sus propios costes y efectos cambiarios. Pero la diferencia va en el sentido que describe la propia compañía.
Coca-Cola lleva años vendiendo sus propias embotelladoras
Es una decisión que la compañía sigue tomando. Hace diez años, las embotelladoras de su propiedad aportaban cerca de la mitad de sus ingresos : la compañía sitúa la parte de la unidad de embotellado en el 52 % en 2015, frente al 12 % en 2025. La compañía llama a estas ventas refranquiciación, es decir, devolver un territorio a una embotelladora independiente.
Estados Unidos fue el primero. En octubre de 2017, Coca-Cola anunció que había traspasado todo su embotellado en ese país a casi 70 embotelladoras independientes. Hicieron falta 60 traspasos distintos, que movieron a más de 55.000 empleados y más de 50 plantas de producción. Los territorios que le quedaban en América del Norte, en Canadá y las Islas Vírgenes de Estados Unidos, debían seguir en 2018.
Las ventas han continuado desde entonces. En 2024 la compañía vendió su embotellado en Filipinas y Bangladés, y varios territorios en la India. En mayo de 2025 vendió más territorios indios, y en octubre de 2025 vendió sus operaciones de fabricación de bebidas terminadas en Nigeria. Según su informe, las ventas de 2024 en Filipinas, Bangladés y la India fueron una de las razones por las que su margen bruto subió del 61,1 % en 2024 al 61,6 % en 2025.
La lista de lugares donde todavía embotella por su cuenta es más corta : partes de África, la India, Malasia, Myanmar, Nepal, Omán, Singapur y Sri Lanka. Así que en esos países la respuesta a la pregunta del titular todavía puede ser que sí.
La mayor venta, en África, todavía no se ha cerrado
La mayor embotelladora que Coca-Cola aún controla es Coca-Cola Beverages Africa, presente en 14 países del este y el sur de África, entre ellos Sudáfrica. Coca-Cola posee el 66,52 % de la empresa. En octubre de 2025, la compañía acordó vender el 41,52 % del negocio a Coca-Cola HBC. HBC compra también la participación de un inversor familiar, lo que le daría el 75 %, en una operación que valora la embotelladora entera en 3.400 millones de dólares. HBC tiene además una opción para comprar el 25 % restante en un plazo de seis años. La operación convertiría a HBC en la segunda embotelladora de Coca-Cola del mundo por volumen.
En julio de 2026, la Comisión de Competencia de Sudáfrica recomendó aprobarla, con condiciones que incluyen una pausa en los despidos e inversiones en la distribución local. El Tribunal de la Competencia aprobó la operación con condiciones en una resolución fechada el 8 de septiembre y hecha pública el 11 de septiembre. La aprobación es un paso hacia el cierre, no el cierre en sí. Cuando se anunció la operación, también necesitaba el visto bueno de reguladores de fuera de Sudáfrica, entre ellos el organismo regional COMESA (Mercado Común de África Oriental y Austral) y las autoridades de Kenia y Etiopía. A principios de octubre de 2026 no se había anunciado el cierre, y las empresas han dicho que esperan completar la operación antes de que termine 2026, una vez cumplidos los requisitos pendientes.
- The Coca-Cola Company and Gutsche Family Investments agree to sell controlling interest in Coca-Cola Beverages Africa to Coca-Cola HBC AG
- Competition Tribunal of South Africa : Coca-Cola HBC AG and Coca-Cola Beverages Africa case record
- South Africa watchdog backs Coca-Cola HBC bottling buy
- Coca-Cola HBC gets approval for major African bottling merger
- The Coca-Cola Company 2025 Form 10-K (PDF)
Vender las embotelladoras no significa soltarlas
Coca-Cola conserva una participación en muchas embotelladoras que no dirige. A finales de 2025 poseía el 18 % de Coca-Cola Europacific Partners, el 28 % de Coca-Cola FEMSA, el 22 % de Coca-Cola HBC y el 24 % de Coca-Cola Bottlers Japan. A través de esas participaciones recibe una parte de los beneficios de las embotelladoras, además de lo que gana con el concentrado.
También puede vender esas participaciones. En marzo de 2025 vendió parte de su participación en Coca-Cola Europacific Partners y registró una ganancia de 331 millones de dólares. En noviembre de 2025 vendió toda su participación en Coca-Cola Consolidated, la mayor embotelladora de Coca-Cola de Estados Unidos, a la propia embotelladora.
La Coca-Cola de máquina en los restaurantes de Estados Unidos es la excepción
Hay un caso conocido en el que la idea habitual se acerca más a la verdad, aunque no del todo. En Estados Unidos, la Coca-Cola que sale del dispensador de un restaurante o de un cine la mezcla en el momento la propia máquina del local. El jarabe lo fabrica Coca-Cola, que lo vende a los restaurantes o a los mayoristas que los abastecen.
El informe dice que fuera de Estados Unidos las embotelladoras suelen estar autorizadas a fabricar también ese jarabe para máquinas, a partir del concentrado de la compañía. La compañía vende además algunas bebidas terminadas por su cuenta en ciertos mercados, y gestiona las cafeterías Costa. Son excepciones reales, pero no cambian quién llena la mayoría de las latas y las botellas.
Pepsi eligió el otro modelo y ahora lo está revisando
PepsiCo demuestra que se trata de una elección, no de una ley del negocio de las bebidas. En América del Norte es dueña de gran parte de su propio embotellado y reparto. En septiembre de 2025, el fondo de inversión Elliott, que dijo tener una participación de 4.000 millones de dólares, escribió al consejo de administración de PepsiCo. Describió una «estructura de embotellado verticalmente integrada con bajo rendimiento» y pidió a la compañía que estudiara refranquiciarla, «como ha hecho su competidor más cercano y como la propia PepsiCo hizo en años pasados».
PepsiCo no aceptó vender. En diciembre de 2025 presentó un plan que Elliott dijo respaldar. En él, PepsiCo afirmó que estaba «evaluando cuidadosamente un modelo integrado» y que examinaría la rentabilidad de la inversión, la escala y la cuota de mercado estado por estado en Estados Unidos. Prometió una actualización completa sobre su cadena de suministro en América del Norte para finales de 2026. Qué modelo le conviene más a PepsiCo sigue siendo una pregunta abierta, y la respuesta puede variar de un estado a otro.
La marca de la lata y la empresa que la fabricó
Así que la respuesta corta, para una lata o una botella en la mayoría de los países, es que no. En cierto sentido Coca-Cola sí fabrica tu Coca-Cola : el concentrado que le da el sabor sale de Coca-Cola. Pero la bebida terminada la mezcló, la envasó y la repartió una embotelladora que compra ese concentrado con un contrato que le permite venderla con el nombre de Coca-Cola. La parte pesada y costosa del trabajo corre a cargo de la embotelladora. La parte que deja más por cada dólar, la fórmula y la marca, se queda en la empresa cuyo nombre figura en la lata.
