Qué se compara
Este artículo compara dos líneas de los estados de flujos de efectivo que las cuatro empresas presentan ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés), el regulador de los mercados de ese país. La primera línea es la caja operativa : el dinero en efectivo que el funcionamiento del negocio dejó en el trimestre. Se cuenta después de pagar salarios, proveedores e impuestos, y antes del efectivo que las empresas destinan a inversiones, incluido este gasto. La segunda línea es lo que las empresas pagaron en efectivo por inmuebles y equipos : centros de datos, servidores, equipos de red, oficinas y, en el caso de Amazon, almacenes y su red de reparto. Aquí lo llamamos gasto en construcción.
Todas las cifras están en dólares corrientes, sin ajustar por inflación, y las de las cuatro empresas se suman trimestre a trimestre. Las empresas publican cifras acumuladas desde el inicio del año, así que cada trimestre se obtiene restando al acumulado lo de los meses anteriores. El ejercicio fiscal de Microsoft empieza en julio, de modo que su trimestre de abril a junio es el último de su ejercicio y se calcula del mismo modo a partir de su informe anual. Sus trimestres cubren, en todo caso, los mismos meses del calendario que los de las demás.
De 38 centavos a 96
En el conjunto de 2019, las cuatro gastaron 38 centavos en construcción por cada dólar de caja operativa. Durante los años siguientes, la distancia entre las dos líneas siguió siendo amplia. En 2022, el gasto subió mientras la caja operativa bajaba ligeramente. En 2023, la caja operativa dio un salto y el gasto retrocedió un poco.
Después el gasto se disparó. Las cuatro gastaron 44 mil millones de dólares entre enero y marzo de 2024 y 119 mil millones entre octubre y diciembre de 2025. Entre enero y marzo de 2026 gastaron 86 centavos de cada dólar de caja operativa. Entre abril y junio de 2026 gastaron 165 mil millones de dólares de los 172 mil millones que generaron, lo que dejó una diferencia de unos 7 mil millones entre las dos líneas. En los mismos meses del año anterior habían gastado 88 mil millones de 128 mil millones, es decir, 69 centavos.
No es igual en todas las empresas
Entre abril y junio de 2026, dos de las cuatro gastaron en inmuebles y equipos más que su propia caja operativa. Amazon gastó 54,2 mil millones de dólares frente a 45,4 mil millones de caja operativa, y Alphabet gastó 44,9 mil millones frente a 39,1 mil millones. Meta se quedó cerca : gastó 30,1 mil millones frente a 31,9 mil millones. Microsoft gastó 35,8 mil millones frente a 55,4 mil millones, el margen más holgado de las cuatro.
Un trimestre o un año
Las dos líneas oscilan de un trimestre a otro, así que un solo trimestre puede exagerar o quedarse corto respecto a la tendencia. Por eso el artículo compara el periodo de abril a junio con los mismos meses del año anterior. Sumar cuatro trimestres seguidos suaviza esas oscilaciones : entre julio de 2025 y junio de 2026, las cuatro gastaron 511 mil millones de dólares de 660 mil millones de caja operativa, es decir, 77 centavos de cada dólar. El último trimestre, por sí solo, marca la proporción más alta de todo el periodo analizado, que arranca en 2019.
Para qué es el dinero, según las propias empresas
Los datos no permiten separar el gasto en inteligencia artificial del resto de la construcción. Lo que sí dicen los documentos de las empresas es para qué es el dinero. El informe anual de Microsoft para el ejercicio cerrado en junio de 2026 dice que está haciendo «importantes inversiones de capital y operativas para desarrollar, entrenar, desplegar y dar soporte a modelos de IA y servicios relacionados en la nube, incluida la construcción y ampliación de centros de datos». Añade que estas inversiones se hacen «a gran escala y con un calendario acelerado» y «antes de que existan fuentes de ingresos plenamente desarrolladas», y que esos ingresos «pueden no materializarse en los plazos previstos ni en los niveles esperados».
El informe trimestral de Alphabet dice que el aumento de sus compras de inmuebles y equipos en el primer semestre de 2026 se debió a «inversiones en infraestructura técnica». El de Meta dice que «siguió invirtiendo en servidores, centros de datos e infraestructura de red». El de Amazon dice que sus «gastos de capital en efectivo», una medida que descuenta lo obtenido por venta de activos e incentivos, «reflejan principalmente inversiones en infraestructura tecnológica (la mayor parte para apoyar el crecimiento del negocio de AWS)», su división de servicios en la nube, «y en capacidad adicional para apoyar nuestra red logística». El comunicado de resultados de Amazon de julio se fija en otra medida, su gasto de los últimos doce meses descontando lo obtenido por ventas e incentivos, y dice que el aumento respecto al año anterior «refleja principalmente inversiones en inteligencia artificial».
Lo que significa, y lo que no, que el gasto casi iguale a la caja
La caja operativa se cuenta antes de este gasto, así que la proporción no mide beneficios, y no dice nada sobre si la construcción acabará rindiendo. Tampoco es toda la inversión de las empresas. Quedan fuera los equipos y edificios obtenidos mediante arrendamientos financieros, y las cuatro informan de arrendamientos de centros de datos o servidores. Alphabet y Meta informan además de arrendamientos de centros de datos ya firmados que aún no han comenzado.
Las empresas definen el gasto de formas ligeramente distintas. El artículo toma para las cuatro la misma línea, el efectivo pagado por inmuebles y equipos tal como aparece en cada estado de flujos de efectivo, pero esas líneas no son idénticas. La de Amazon es una cifra bruta. Los «gastos de capital en efectivo» que publica la propia Amazon descuentan lo obtenido por venta de activos e incentivos, lo que da 53,1 mil millones de dólares entre abril y junio de 2026, frente a 54,2 mil millones en bruto. La cifra de Meta que se usa aquí descuenta lo que obtuvo en relación con inmuebles y equipos, tal como aparece ahora en su estado de flujos de efectivo. Los «gastos de capital» que Meta destaca en sus resultados suman además los pagos del principal de arrendamientos financieros, que aquí no se incluyen.
La caja operativa tampoco es el único dinero del que disponen las empresas. Tienen efectivo e inversiones, y pueden endeudarse o emitir acciones. Alphabet emitió acciones nuevas y acciones preferentes en junio de 2026, y su documento dice que el dinero se usará «para fines corporativos generales, incluidos gastos de capital para ampliar la infraestructura de IA y la capacidad de cómputo global». Alphabet también emitió bonos en el trimestre, y Meta lo hizo en mayo de 2026. El informe anual de Microsoft dice que espera que su efectivo, sus inversiones a corto plazo, sus flujos de caja operativos y su acceso a los mercados de capitales «sigan siendo suficientes» para financiar sus operaciones y compromisos, incluidos «gastos de capital significativos». Ninguno de los documentos citados aquí dice que hiciera falta emitir acciones o bonos para pagar la construcción de un trimestre concreto, y las cifras de este artículo tampoco lo muestran.
El trimestre de abril a junio de 2026 es el último que las cuatro habían presentado cuando se recopilaron las cifras, a finales de octubre de 2026. Meta ya había presentado su informe de julio a septiembre ; Microsoft, Alphabet y Amazon todavía no.
Cómo se obtuvieron las cifras
Las cifras de cada empresa proceden de los datos que la SEC publica a partir de sus documentos. Cada cifra se comprobó línea por línea con un segundo documento presentado : otro informe trimestral o anual que recoge el mismo periodo o, para los trimestres más recientes, el comunicado de resultados de la empresa. Entre 2022 y principios de 2024, Meta cambió la forma de mostrar lo obtenido en relación con inmuebles y equipos, así que sus cifras anteriores se pusieron primero sobre la misma base neta que las actuales. Sobre esa base, las dos fuentes dieron siempre la misma cifra.
- Microsoft, annual report (Form 10-K) for the year ended June 30, 2026: [
- Alphabet, quarterly report (Form 10-Q) for the quarter ended June 30, 2026: [
- Amazon, quarterly report (Form 10-Q) for the quarter ended June 30, 2026: [
- Amazon, second-quarter 2026 earnings release (Form 8-K, exhibit 99.1): [
- Meta, quarterly report (Form 10-Q) for the quarter ended June 30, 2026: [
- SEC EDGAR, Microsoft's reported purchases of property and equipment, all filings: [
- SEC EDGAR, Microsoft's reported operating cash flow, all filings: [
- SEC EDGAR, Alphabet's reported purchases of property and equipment, all filings: [
