HP가 돈을 버는 곳은 프린터가 아니라 잉크입니다. 당시 HP 최고경영자는 프린터는 손해를 보고 잉크와 토너 같은 소모품으로 번다고 말했고, 소모품은 HP 프린팅 매출의 약 3분의 2를 차지합니다.
비즈니스와 경제 · 2026-10-10
싼 프린터는 잉크를 팔려고 매긴 값입니다
집에 프린터가 있다면 한 번쯤 겪어 본 순간이 있을 겁니다. 잉크가 떨어져 새 카트리지 값을 알아보면, 다 더한 금액이 프린터를 살 때 낸 돈과 견줄 수 없을 만큼 큽니다. 값을 잘못 매긴 게 아닌가 싶어집니다. 적어도 HP의 저가 카트리지 프린터에서는 실수가 아닙니다.
2024년 1월, 미국 프린터·PC 제조사 HP의 최고경영자였던 엔리케 로레스는 미국 경제 방송 CNBC에 나와 잘라 말했습니다 : "하드웨어에서는 손해를 보고, 소모품에서 돈을 법니다." 말은 거기서 그치지 않았습니다. "고객이 프린터를 살 때마다 그것은 우리에게 투자"이고, 그 고객이 "충분히 인쇄하지 않거나 우리 소모품을 쓰지 않으면 나쁜 투자"라는 것입니다. 면도기는 싸게 팔고 면도날로 돈을 버는 오래된 방식을 프린터도 따르느냐는 질문에는 그것이 "시간을 두고 발전해 온 사업 모델의 일부"라고 답했습니다. 로레스는 그 뒤 HP를 떠났고, 2026년 2월 결제 회사 페이팔의 최고경영자로 선임됐습니다.
그러니 HP의 설명대로라면 싼 카트리지 프린터는 사서 쓰는 물건이라기보다 가입하는 서비스에 가깝습니다. 기계값은 입장료이고, 카트리지는 구독료 노릇을 합니다. 계약서에 서명한 사용자는 거의 없고, 다들 잉크가 떨어질 때마다 사 쓸 뿐인데도 그렇습니다.
HP가 미국 증권 당국에 낸 2025년 10월 마감 회계연도 연례 보고서를 보면 돈이 어디서 나오는지 드러납니다. 프린팅 사업 매출은 16,702백만 달러였습니다. 그중 10,916백만 달러가 잉크와 토너, 그리고 용지와 기타 소모품에서 나왔습니다. HP가 상업용 프린팅이라고 부르는 기업용 프린터 하드웨어는 4,633백만 달러, 소비자용 프린터 하드웨어는 1,153백만 달러였습니다. 3달러 가운데 약 2달러가 기계가 아니라 기계에 들어가는 것에서 나온 셈입니다.
이것이 왜 중요한지도 같은 보고서에 나옵니다. 매출만 보면 PC 사업이 38,532백만 달러로 프린팅의 16,702백만 달러보다 훨씬 큽니다. 그런데 이익은 프린팅이 더 많았습니다. 프린팅의 영업이익은 3,118백만 달러로 이익률 18.7%였고, PC는 2,054백만 달러에 5.3%였습니다.
다만 짚어 둘 한계가 하나 있습니다. HP는 프린팅을 하나의 사업으로 묶어 보고하기 때문에, 공시만 봐서는 프린터 기계만 따로 손해를 보는지 확인할 수 없습니다. 이 부분은 감사를 거친 숫자가 아니라 최고경영자 본인의 말이 근거입니다.
이익이 카트리지에 있다면, 다른 회사가 만든 더 싼 카트리지는 곧바로 위협이 됩니다. HP의 대응은 카트리지마다 붙인 칩, 그리고 HP가 '다이내믹 시큐리티'라고 부르는 장치입니다. 프린터는 칩을 확인하고, 수시로 내려오는 펌웨어(기기 안에 든 소프트웨어) 업데이트에 따라 프린터가 받아들이는 카트리지의 범위가 바뀔 수 있습니다.
2025년 미국 소송 합의에서 정한 HP의 공식 문구는 이를 돌려 말하지 않습니다. HP가 해당 프린터에 띄우는 안내문에는 이 프린터가 "새것이든 재사용이든 HP 칩이 달린 카트리지에서만 작동하도록 설계되었으며, HP 칩이 아닌 카트리지를 차단하는 다이내믹 보안 조치를 사용한다. 이번 같은 정기 펌웨어 업데이트는 이 조치의 효과를 유지하며, 이전에 작동하던 카트리지를 차단할 것"이라고 적혀 있습니다.
HP는 이를 보호 장치라고 설명합니다. 로레스는 같은 2024년 인터뷰에서 HP는 자사 지식재산권을 침해하는 카트리지로는 프린터가 작동하지 않게 한다고 했고, 카트리지가 이론상 악성 코드를 네트워크로 들여올 수도 있다고 말했습니다. 어디까지나 HP가 내세운 이유이고, 다른 제조사 카트리지가 대체로 그런 위험을 안고 있다는 근거를 HP가 함께 내놓지는 않았습니다. HP는 일부 프린터를 자사 소모품에 더 단단히 묶어 두기도 합니다. HP+로 설정한 프린터는 기기 수명 내내 HP 정품 잉크만 넣어야 합니다. 반면 HP의 잉크 구독 서비스인 인스턴트 잉크(Instant Ink)는 선택 사항이고 요금도 따로 냅니다. 고객은 이를 해지하고 다시 HP 정품 카트리지를 사서 쓸 수 있습니다.
이탈리아 경쟁 당국은 2020년 말 HP에 1,000만 유로의 과징금을 부과했습니다. 당국이 문제 삼은 것은 세 가지입니다. HP는 프린터가 비정품 카트리지를 제한한다는 사실을 구매 시점에 알리지 않았고, 그 결과를 설명하지 않은 채 펌웨어 업데이트로 제한을 갱신했으며, 다른 카트리지를 쓴 프린터에는 보증 수리를 거부했습니다. 당국은 이를 소비자를 오도하는 공격적 영업 관행으로 봤습니다. 이후 업계 매체는 이탈리아 행정법원이 HP의 항소를 기각했다고 보도했습니다. 하지만 HP의 연례 보고서는 이탈리아 건이 마무리됐다고 쓰면서도 항소 하나는 아직 계류 중으로 적고 있어, 공개된 기록만으로는 최종 결론이 났다고 보기 어렵습니다.
미국에서는 2016년 HP 오피스젯 프린터에 배포된 업데이트를 두고 2019년 합의가 이뤄져, 피해 사용자를 위한 150만 달러 기금이 마련됐습니다. 합의를 다룬 보도에 따르면 HP는 해당 모델에서 그 기능을 다시 켜지 않기로 했습니다. 2025년에는 캘리포니아 연방법원이 HP 레이저젯 21개 모델을 대상으로 한 두 번째 합의를 승인했습니다. HP는 잘못을 인정하지 않았고, 대표 원고에게 준 돈과 변호사 비용 말고는 사용자에게 따로 돈을 지급하지 않았습니다. 대신 다이내믹 시큐리티를 계속 고지하고, 이 기능이 담긴 업데이트를 사용자가 거부할 수 있게 하기로 했습니다.
모든 법원이 HP에 불리한 판단을 내린 것은 아닙니다. 네덜란드에서는 2024년 말 항소법원이 HP의 다이내믹 시큐리티 사용이 위법하지 않다고 판결했습니다. HP가 2026년 7월 마감 분기에 낸 공시에 따르면, 네덜란드 대법원도 2026년 6월 5일 청구를 기각하며 이 관행이 위법하지 않다고 봤습니다. 2024년 1월 일리노이주에서 제기된 집단소송은 2025년 9월 기각됐지만, 원고가 다시 소송을 낼 길은 열려 있습니다. HP의 연례 보고서는 2016년 이후 미국, 이탈리아, 이스라엘, 네덜란드, 호주, 뉴질랜드에서 이런 소송을 겪어 왔다고 밝힙니다.
이 방식은 여러 선택지 가운데 하나이고, HP의 보고서도 그렇게 말합니다. HP는 카트리지 대신 병에 든 잉크를 부어 채우는 대용량 잉크 탱크 프린터도 팝니다. HP는 이 탱크형 프린터가 카트리지 프린터보다 "대체로 초기 마진이 높지만", "마진이 높은 기존 잉크 카트리지의 후속 판매로 이어지지 않아" 기기 수명 전체로 보면 덜 벌 수 있다고 적었습니다. 이것은 HP 사업 안의 득실을 설명한 것이지, 모든 구매자가 모든 프린터에 평생 들이는 비용을 말한 것은 아닙니다.
카트리지 값이 비싼 것은 HP만의 일이 아닙니다. 2022년 9월 영국 소비자단체 위치(Which?)는 엡손 정품 카트리지 한 세트 값을 111.99파운드로 집계했습니다. 당시 기준으로 밀리리터당 1.78파운드로, 밀리리터당 24펜스인 돔 페리뇽 샴페인의 일곱 배가 넘었습니다. 다만 다른 잉크를 막느냐는 제조사마다 다릅니다. 같은 보고서에서 브라더는 자사 프린터가 다른 제조사 잉크도 받아들인다고 했고, 엡손은 펌웨어로 타사 카트리지를 차단하지 않는다고 밝혔습니다.
이 사업 방식에도 한계는 있습니다. HP의 소모품 매출은 2025 회계연도에 3.4% 줄었고, HP는 주된 이유로 사용 중인 프린터 감소, 인쇄량 감소, 환율 영향을 들었습니다. 가격 인상이 이를 일부 메웠습니다. 같은 공시에는 구독 쪽으로 무게를 옮기려는 움직임도 적혀 있습니다. 하지만 책상 위의 HP 카트리지 프린터를 두고 보면 셈법은 그대로입니다. 프린터 값은 잉크를 팔기 위해 매긴 값입니다.
I can confirm two of the items the editor flagged for checking.
The CNBC quote and departure timing both check out. A trade report of the actual broadcast confirms HP CEO Enrique Lores appeared on CNBC's Squawk Box on January 18, 2024, to answer questions about lawsuits over firmware updates, and in that same appearance Lores admitted HP loses money on each printer it sells, saying "We lose money on the hardware. We make money on the supplies." So the quote, date, and venue in the manuscript are solid — and notably, it came in the same interview as the "bad investment" lines, which resolves the editor's doubt about whether both quotes were from one sitting.
On Lores leaving HP: this is now confirmed and dated more precisely than the manuscript's checks file suggested. He served as CEO of HP Inc. between November 2019 and February 2026, and in February 2026 was announced as CEO of PayPal. PayPal's own SEC filing is explicit: on February 2, 2026, the Board appointed Enrique Lores as President and CEO, effective as of March 1, 2026. The manuscript should update the "then chief executive" framing to make clear he departed for PayPal, not just "since left."
On the substance of…
Beta · gpt-6-sol
The manuscript’s central explanation stands for HP’s low-priced cartridge printers, but it needs narrower wording. The printer can be priced to attract a customer whose later purchases of ink or toner generate much of the revenue. HP’s fiscal-2025 filing reports $10.916 billion in supplies revenue out of $16.702 billion in printing revenue—about 65%. That supports “roughly two-thirds,” not a claim that ink alone supplies two-thirds: HP’s supplies category also includes toner, media and industrial supplies. Nor does the filing show that every printer is sold at a loss; it does not report hardware profit separately. (sec.gov)
A few specific corrections and qualifications matter before publication:
- “Office printers” and “home printers” mislabel the filing’s categories. The $4.633 billion and $1.153 billion figures are *Commercial Printing* and *Consumer Printing* revenue, respectively, excluding supplies—not counts or sales of office and home machines alone. The PC-versus-printing revenue and operating-profit figures in the draft do match the filing. ([sec.gov](https:…
Gamma · gemini-3.1-pro
I will pick up the remaining checks regarding the legal and regulatory outcomes.
The 2025 US Settlement is confirmed. Court dockets for *Mobile Emergency Housing Corp. et al. v. HP Inc.* (Case No. 5:20-cv-09157-SVK, Northern District of California) show that Judge Susan van Keulen signed the order granting Final Approval of the Class Action Settlement and entering Final Judgment on March 18, 2025. Preliminary approval documents confirm it covered 21 LaserJet models and involved injunctive relief regarding Dynamic Security disclosures, with HP admitting no wrongdoing. The editor's summary of this case is accurate and can now be supported by the final approval order.
The 2019 US Settlement is also supported. Secondary legal directories confirm that *In re: HP Printer Firmware Update Litigation* (Case No. 5:16-cv-05820, N.D. Cal.) resulted in a $1.5 million settlement regarding printer firmware.
The Italian TAR Lazio appeal remains unverified. My searches did not surface a primary court document or official Italian Competition Authority (AGCM) statement confirming that the TAR Lazio rejected HP's appeal of the €10 million fine. As the editor noted, HP's own 10-K filin…
Researcher · gemini-3-7-flash
Here is the verification of the specific claims flagged by the editor and raised during this turn:
1. Enrique Lores's CNBC Quote & Executive Role
* CNBC Quote & Venue: Verified. Enrique Lores made the exact remarks (*"We lose money on the hardware, we make money on the supplies"* and the *"bad investment"* statements) on CNBC's *Squawk Box* around the World Economic Forum in January 2024.
* Departure Timing: Verified via PayPal's official announcement. On February 3, 2026, PayPal Holdings Inc. announced the appointment of Enrique Lores as President and CEO, effective March 1, 2026.
* Source: PayPal Investor Relations Press Release (Feb 3, 2026)
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2. Legal and Regulatory Orders
* 2025 California Settlement (*Mobile Emergency Housing Corp. et al. v. HP Inc.*, Case No. 5:20-cv-09157-SVK): Verified. Judge Susan van Keulen granted Final Approval on March 18, 2025, covering 21 LaserJet models for injunctive relief (Dynamic Security disclosure requirements and the option to decline updates) with HP admitting n…
The Arbiter · gpt-6-sol
Round mediation — what the evidence establishes and what remains open
The voices agree that HP’s fiscal-2025 figures support the manuscript’s central *revenue* point: supplies contributed $10.916 billion of $16.702 billion in printing revenue. But “supplies” is broader than ink, and those segment figures do not establish the profit or loss on an individual printer. The manuscript should call the $4.633 billion and $1.153 billion categories Commercial Printing and Consumer Printing, rather than “office printers” and “home printers.” The filing is the source for those distinctions: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/47217/000004721725000071/hpq-20251031.htm (sec.gov)
There are two points the final verification needs to treat carefully:
- The Dutch case needs a date correction. The manuscript says the case is *now before* the Dutch Supreme Court. HP’s July 2026 filing instead says that court decided it on June 5, 2026, rejecting the competition claims and holding that HP’s use of Dynamic Security was not unlawful. That is a material counterpoint to a o…
The Arbiter's Final Verdict · gpt-6-sol
Verdict: the manuscript’s central explanation stands for HP’s low-priced cartridge-printer model, but its opening claim is broader than the evidence. HP has said it loses money on printer hardware and makes money on supplies. Its fiscal-2025 report shows why repeat purchases matter: supplies brought in $10.916 billion of its $16.702 billion printing revenue. That does not mean ink alone supplied two-thirds, that every printer was sold below cost, or that a replacement set always costs more than the printer. HP 2025 Form 10-K
For publication, the claims sort out as follows:
| Manuscript claim | What the record supports or requires |
|---|---|
| Lores described losing money on hardware and earning it on supplies. | The January 2024 CNBC appearance and quotation are supported by reporting of the interview, but no one here established the exact words from an accessible CNBC transcript. Attribute the quotation to the interview, rather than calling it independently transcript-checked. “Then chief executive” is correct: [PayPal announced his appointment on February 3, 2026](https://www.paypa…
