Surtout d'Amazon Web Services (AWS), sa branche de cloud. En 2025, AWS a réalisé 18 % des ventes d'Amazon mais 57 % de son résultat d'exploitation. À trois reprises entre 2014 et 2025, le cloud a gagné plus que tout le groupe : le reste d'Amazon, pris dans son ensemble, perdait donc de l'argent.

Moins d'un cinquième des ventes d'Amazon, plus de la moitié de son résultat d'exploitation

Amazon présente ses comptes en trois segments : Amérique du Nord, International et AWS. AWS loue à distance de la puissance de calcul, du stockage et des bases de données à des entreprises, des start-up, des administrations et des universités ; c'est ce qu'on appelle le cloud, ou informatique en nuage. Les deux autres segments correspondent à l'Amazon que la plupart des gens ont en tête : les boutiques en ligne et physiques, les ventes réalisées par des vendeurs tiers, la publicité et les abonnements comme Prime.

L'indicateur retenu ici est le résultat d'exploitation : ce qui reste des ventes une fois payés les coûts de fonctionnement de l'entreprise, avant les intérêts, les gains et pertes sur investissements et les impôts. C'est une forme de bénéfice, mais pas le bénéfice final (on y revient plus bas).

En 2025, AWS a réalisé 128,7 milliards de dollars de ventes sur les 716,9 milliards d'Amazon, soit 18 %. Son résultat d'exploitation s'est élevé à 45,6 milliards de dollars sur 80,0 milliards, soit 57 %. Chaque année de 2014 à 2025, AWS a fait moins d'un cinquième des ventes d'Amazon et plus de la moitié de son résultat d'exploitation. Les 57 % de 2025 sont même la part la plus basse de toute cette période.

AWS : 18 % des ventes, 57 % du résultat d'exploitation d'Amazon · 2025, en milliards de dollars : AWS, 128,7 sur 716,9 de ventes et 45,6 sur 80,0 de résultat d'exploitation · Ventes · Résultat d'exploitation · AWS · Reste d'Amazon · 128,7 Md$ · 588,2 Md$ · 45,6 Md$ · 34,4 Md$ · Résultat d'exploitati — 2025, en milliards de dollars : AWS, 128,7 sur 716,9 de ventes et 45,6 sur 80,0 de résultat d'exploitation

Quand une partie pèse plus que le tout

AWS fait partie d'Amazon : le cloud ne peut donc gagner plus que tout Amazon que si le reste de l'entreprise perd de l'argent. C'est arrivé trois fois, en 2014, 2017 et 2022. Dans ce qui suit, tous les chiffres sont des résultats d'exploitation en dollars courants de chaque année, et « le reste » désigne l'Amérique du Nord et l'International réunis.

En 2014, AWS a dégagé 0,5 milliard de dollars quand Amazon dans son ensemble en dégageait 0,2 milliard : le reste a donc perdu 280 millions de dollars, soit environ 0,3 milliard. En 2017, AWS a dégagé 4,3 milliards de dollars et Amazon 4,1 milliards, et le reste a perdu 225 millions de dollars, soit environ 0,2 milliard. En 2022, de loin la plus grosse perte, AWS a dégagé 22,8 milliards de dollars, Amazon 12,2 milliards, et le reste a perdu 10,6 milliards. Nous revenons plus loin en détail sur cette année-là.

À titre de comparaison, en 2025, AWS a dégagé 45,6 milliards de dollars sur les 80,0 milliards d'Amazon, et le reste 34,4 milliards. Toutes les autres années, le reste d'Amazon a gagné de l'argent, mais AWS a tout de même fourni la plus grande partie du total.

À l'intérieur de ce « reste », les deux segments n'ont pas suivi la même trajectoire. L'Amérique du Nord n'a perdu de l'argent qu'une seule année sur les douze : 2022. Le segment International en a perdu neuf années sur douze et n'en a gagné qu'en 2020, 2024 et 2025. Les pertes de 2014 et 2017 étaient donc des pertes de l'International que le résultat de l'Amérique du Nord n'a pas suffi à couvrir.

2022 : l'année où le cloud a porté Amazon

En 2022, AWS a dégagé 22,8 milliards de dollars de résultat d'exploitation, contre 12,2 milliards pour Amazon dans son ensemble. Le reste a perdu 10,6 milliards de dollars : 2,8 milliards pour l'Amérique du Nord et 7,7 milliards pour l'International.

Le rapport annuel d'Amazon pour 2022 (le document dit « 10-K » que les sociétés cotées déposent chaque année auprès du régulateur boursier américain) attribue à la même cause le passage de l'Amérique du Nord dans le rouge et l'aggravation de la perte de l'International par rapport à 2021. Selon lui, ces évolutions s'expliquent « principalement par la hausse des coûts de traitement des commandes et d'expédition, due en partie à l'augmentation des investissements dans notre réseau logistique, des coûts de transport, ainsi que des salaires et des primes », à quoi s'ajoute la hausse des coûts de technologie et de contenus. Cette année-là, Amazon a aussi comptabilisé environ 1,1 milliard de dollars de dépréciations, surtout sur ses magasins physiques.

Dans sa lettre aux actionnaires de 2022, le PDG Andy Jassy a décrit le contexte. Au début de la pandémie, la demande a augmenté si vite qu'Amazon a dû doubler, en « environ deux ans », la surface d'entrepôts logistiques qu'il avait mis 25 ans à construire. Jassy écrivait qu'un réseau développé aussi vite demandait beaucoup d'optimisation, et qualifiait la hausse du coût d'acheminement d'un produit jusqu'au client de défi majeur. C'est la version d'Amazon lui-même. Elle désigne une pression parmi d'autres, pas une explication complète.

Puis le reste d'Amazon s'est redressé

De 2022 à 2025, le résultat d'exploitation du reste d'Amazon a progressé de 45,0 milliards de dollars, passant d'une perte de 10,6 milliards à un gain de 34,4 milliards. Sur la même période, celui d'AWS a augmenté de 22,8 milliards. Le reste d'Amazon a donc progressé davantage qu'AWS, et la part d'AWS dans le total est retombée à 57 %.

Le 10-K d'Amazon pour 2025 attribue les hausses de cette année-là en Amérique du Nord et à l'International, par rapport à 2024, principalement à l'augmentation du nombre d'articles vendus et des recettes publicitaires, en partie compensée par la hausse des coûts. Les chiffres de 2025 comprennent aussi des charges exceptionnelles, comme une charge de 2,5 milliards de dollars pour le règlement d'un litige avec la Federal Trade Commission (FTC), l'autorité américaine chargée de la concurrence et de la protection des consommateurs, comptabilisée dans le segment Amérique du Nord.

De 2022 à 2025, le résultat du reste d'Amazon a plus progressé que celui d'AWS · Hausse du résultat d'exploitation de 2022 à 2025, en milliards de dollars · Reste d'Amazon · AWS · +45,0 Md$ · +22,8 Md$ · Le reste d'Amazon (Amérique du Nord et International) est passé d'une perte de 10,6 Md$ à 34,4 M — Hausse du résultat d'exploitation de 2022 à 2025, en milliards de dollars

Pourquoi les 35 cents d'AWS par dollar de ventes ne se comparent pas directement aux 6 cents du reste d'Amazon

En 2025, chaque dollar de ventes d'AWS a laissé environ 35 cents de résultat d'exploitation. Chaque dollar de ventes du reste d'Amazon (588,2 milliards de dollars au total) en a laissé environ 6 cents.

L'une des raisons qui rendent ces deux chiffres difficiles à comparer tient à la façon de compter les ventes. Quand Amazon vend lui-même un produit, ses ventes incluent le prix complet de l'article. Quand c'est un vendeur tiers qui vend, Amazon ne compte que ses commissions. Les ventes d'AWS, elles, sont entièrement des services. Les ventes du reste d'Amazon comprennent donc des marchandises achetées puis revendues, et sa marge se calcule sur une base bien plus large. Les documents d'Amazon ne disent pas quelle part de l'écart cela explique. Ces montants par dollar montrent ce que chaque partie a conservé de ce qu'elle déclare comme ventes, pas laquelle des deux est la mieux gérée.

Les choix comptables font aussi bouger les chiffres

Tous les chiffres sont ceux publiés par Amazon, et une partie des variations d'une année sur l'autre vient d'estimations comptables. L'une d'elles revient régulièrement : le nombre d'années pendant lesquelles les serveurs sont censés servir, qui détermine la part de leur coût imputée chaque année. Voici comment elle a évolué :

2022 : Amazon a allongé la durée d'utilisation des serveurs de quatre à cinq ans, et celle des équipements réseau de cinq à six ans. Cela a réduit de 3,6 milliards de dollars la charge d'amortissements de l'ensemble du groupe. Amazon y voit l'une des raisons de la hausse du résultat d'exploitation d'AWS cette année-là.

2024 : la durée d'utilisation des serveurs est passée de cinq à six ans, ce qui a réduit la charge d'amortissements de 3,2 milliards de dollars, surtout chez AWS.

2025 : pour une partie des serveurs et des équipements réseau, cette durée a été ramenée de six à cinq ans. Amazon a invoqué le rythme rapide des progrès de l'IA. Cela a ajouté 1,4 milliard de dollars de charge d'amortissements, surtout chez AWS.

Changer la durée de vie des serveurs a fait varier les charges d'Amazon de milliards · Variation de la charge annuelle d'amortissements due à chaque changement de durée de vie des équipements, en milliards de dollars · Charge inchangée · 2022 : durées allongées · 2024 : durées allongées · 2025 : en — Variation de la charge annuelle d'amortissements due à chaque changement de durée de vie des équipements, en milliards de dollars

Ce que ces chiffres ne montrent pas

Le résultat d'exploitation n'est pas le bénéfice final. Le résultat net, calculé après intérêts, investissements et impôts, peut raconter autre chose. En 2022, Amazon a déclaré une perte nette de 2,7 milliards de dollars. Ce chiffre inclut une perte de 12,7 milliards de dollars sur la valeur de marché de ses actions du constructeur automobile Rivian Automotive, qui n'entre pas dans le résultat d'exploitation.

La répartition entre segments suit les règles d'Amazon lui-même. Les coûts partagés, comme la technologie et les infrastructures, sont répartis entre les segments selon leur utilisation, par des méthodes qu'Amazon fixe et peut modifier.

Ce sont des chiffres annuels en dollars courants de chaque année, non corrigés de l'inflation. Cela compte quand on compare la croissance d'une année à l'autre. Les parts, elles, rapportent des ventes et des résultats d'une même année.

Comment cet article a été fait

Nous avons lu les tableaux par segment des rapports annuels 10-K d'Amazon pour 2016, 2017, 2018, 2021, 2024 et 2025. Chaque rapport couvre trois années. Là où les rapports se recoupaient, ils donnaient les mêmes chiffres. Chaque année, les trois segments s'additionnent exactement pour donner le total d'Amazon, et ces totaux correspondent aux chiffres qu'Amazon a déposés sous forme lisible par machine auprès de la SEC, le régulateur boursier américain. Les chiffres de 2014 viennent du rapport de 2016, qui les présente sur la même base que les années suivantes. Le rapport de 2015 reposait sur une ancienne mesure par segment, nous l'avons donc écarté. Les explications d'Amazon sur 2022 viennent de son 10-K pour 2022.