Trois entreprises qui dépensent chacune plus de 40 milliards de dollars par trimestre
Microsoft et Alphabet publient leurs résultats après la clôture de la Bourse américaine le 28 octobre 2026, et Amazon le 29 octobre. Au moment où ces lignes ont été écrites, le 28 octobre, aucune des trois n'avait encore publié ses chiffres de juillet à septembre. Les chiffres cités ici sont donc ceux du dernier trimestre que chacune a publié, d'avril à juin 2026. Les nouveaux chiffres pourront se lire de la même façon dès leur parution.
Sur ce trimestre, Alphabet a payé 44,9 milliards de dollars en terrains, bâtiments et équipements, surtout des serveurs et des centres de données. Chez Amazon, les achats de même nature ont atteint 54,2 milliards de dollars, et le groupe a par ailleurs chiffré ses dépenses d'investissement payées en trésorerie à 53,1 milliards de dollars. Microsoft a annoncé 41 milliards de dollars de dépenses d'investissement, un montant qui comprend 5,6 milliards de dollars de centres de données pris en location-financement. Ses paiements en trésorerie pour des équipements ont été de 35,8 milliards de dollars. Ces chiffres ne mesurent pas la même chose, et l'écart entre les deux montants de Microsoft est justement l'une des choses que cet article explique.
Aucun de ces chiffres ne concerne uniquement l'IA. Ils couvrent tout ce que chaque entreprise a acheté en équipements et en bâtiments, et aucune des trois ne publie de ligne distincte indiquant la part consacrée à l'IA. Les infrastructures d'IA représentent une grande part de ces chantiers, mais les totaux ne permettent pas de la mesurer.
L'exercice comptable de Microsoft se termine le 30 juin. Le rapport attendu le 28 octobre porte sur le premier trimestre de son exercice 2027, soit de juillet à septembre 2026. En septembre, Microsoft a indiqué s'attendre à plus de 50 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour ce trimestre, « y compris l'effet de la mise à jour de la durée de vie utile ». Nous reviendrons plus bas sur cette mise à jour.
- Microsoft announces quarterly earnings release date
- Alphabet earnings release announcement
- Amazon Q3 2026 earnings announcement
- Alphabet Q2 2026 earnings release (Exhibit 99.1)
- Amazon Form 10-Q for the quarter ended June 30, 2026
- Microsoft FY2026 Q4 earnings
- Microsoft FY2026 Q4 earnings release (Exhibit 99.1)
- Microsoft Exhibit 99.1, September 2026
L'argent sort le jour où la facture est payée
Les dépenses d'investissement, souvent appelées capex, désignent l'argent consacré à des biens utilisés pendant des années, comme des serveurs, des puces, des terrains et des bâtiments. Dans le tableau des flux de trésorerie, elles comptent au trimestre où l'argent sort réellement. Ce n'est pas toujours le trimestre où l'équipement arrive, car un achat peut être enregistré d'abord et payé ensuite. Le chiffre de capex de Microsoft comprend en outre des bâtiments pris en location-financement, qui ne sont pas réglés en une seule fois.
Côté trésorerie, on regarde le flux de trésorerie disponible, ou free cash flow. On part de l'argent que l'activité de l'entreprise fait rentrer, puis on retire ce qu'elle a payé en équipements. Alphabet et Amazon publient ce chiffre, et chacune le définit un peu à sa façon. Alphabet retire ses achats d'équipements. Amazon retire ses achats, diminués de ce qu'elle récupère grâce aux cessions d'actifs et aux aides. Microsoft ne présente pas de ligne de flux de trésorerie disponible dans son communiqué de résultats, mais donne le chiffre lors de sa conférence avec les analystes.
D'avril à juin 2026, l'activité d'Alphabet a fait rentrer 39,1 milliards de dollars, et le groupe a dépensé 44,9 milliards de dollars en équipements. Son flux de trésorerie disponible a donc été de -5,9 milliards de dollars, contre +24,5 milliards de dollars au trimestre de juillet à septembre 2025. Sur les douze mois clos fin juin 2026, celui d'Amazon a été de -7,6 milliards de dollars. Celui de Microsoft, calculé comme l'argent apporté par l'activité moins les paiements en équipements, a été d'environ 19,6 milliards de dollars d'avril à juin, soit le chiffre que l'entreprise a elle-même avancé lors de sa conférence. Calculé de la même manière, il était d'environ 25,6 milliards de dollars un an plus tôt. Une définition qui retirerait aussi les locations-financements donnerait un chiffre plus bas.
Le coût attend que le serveur soit mis en marche
Le bénéfice fonctionne autrement. Un serveur acheté aujourd'hui n'est pas compté comme une charge aujourd'hui. Il figure au bilan comme un actif, et son coût ne commence à peser sur le bénéfice qu'une fois le serveur prêt à servir. Cette charge étalée dans le temps s'appelle l'amortissement.
Alphabet l'écrit noir sur blanc dans ses documents réglementaires. L'amortissement commence quand un actif est prêt pour l'usage prévu, et le délai entre l'achat et ce moment « peut s'étendre de quelques mois à plusieurs années ». Un centre de données se construit par étapes. On achète le terrain, on construit les bâtiments, puis on installe les serveurs.
Chez Alphabet, les actifs pas encore mis en service sont passés de 78,6 milliards de dollars fin 2025 à 122,8 milliards de dollars au 30 juin 2026. Chez Amazon, les immobilisations en cours s'élevaient à 71,7 milliards de dollars fin 2025, contre 46,6 milliards de dollars un an plus tôt. Tout cet argent a déjà été dépensé, et presque rien n'en est encore passé dans le bénéfice.
Puis il arrive par tranches, sur une durée de vie choisie par l'entreprise
Une fois l'actif en service, son coût est réparti en tranches annuelles égales sur sa durée de vie prévue. Prenons un lot fictif de serveurs à 6 milliards de dollars. Amorti sur six ans, il coûte 1 milliard de dollars par an. Sur cinq ans, il coûte 1,2 milliard de dollars par an. Plus la durée de vie retenue est longue, plus chaque tranche est petite, et plus le bénéfice est élevé entre-temps. L'argent dépensé, lui, est le même dans les deux cas.
Chaque entreprise choisit sa propre durée de vie et l'indique dans ses documents réglementaires. Alphabet amortit en général ses serveurs et son matériel réseau sur six ans. En 2023, elle a porté la durée de vie de ses serveurs de quatre à six ans, ce qui a réduit l'amortissement de cette année-là de 3,9 milliards de dollars et augmenté le bénéfice net de 3,0 milliards de dollars. Microsoft indique une fourchette de deux à six ans pour ses serveurs et son matériel réseau.
Amazon est allée dans les deux sens. À partir de janvier 2024, elle a allongé la durée de vie de ses serveurs de cinq à six ans, ce qui a réduit l'amortissement de 2024 de 3,2 milliards de dollars et ajouté 2,5 milliards de dollars au bénéfice net. À partir de janvier 2025, elle a ramené une partie de ses serveurs et de son matériel réseau de six à cinq ans, « en raison du rythme accru du développement technologique, en particulier dans le domaine de l'intelligence artificielle ». Cela a ajouté 1,4 milliard de dollars d'amortissement en 2025 et retiré 1,0 milliard de dollars au bénéfice net. Les mêmes machines, deux choix à un an d'écart, et à chaque fois le bénéfice a bougé de plusieurs milliards.
Ces durées de vie sont des jugements, et les documents réglementaires en expliquent les raisons. Il ne s'agit pas de dire qu'une entreprise a raison et l'autre tort. Le bénéfice publié contient une hypothèse sur la durée pendant laquelle le matériel restera utile, et cette hypothèse figure dans une note que la plupart des lecteurs sautent.
Comment une location peut faire sortir une dépense du chiffre des investissements
Tous les centres de données ne sont pas achetés. Beaucoup sont loués, et la comptabilité distingue deux sortes de locations. La location-financement est traitée à peu près comme un achat. Elle entre donc au bilan comme un équipement, et Microsoft la compte dans ses dépenses d'investissement. La location simple est traitée plutôt comme un loyer, et elle n'est pas comptée dans ces dépenses.
Le classement d'une location dans l'une ou l'autre catégorie dépend en partie de la durée de vie prévue du bâtiment. Depuis le début de son exercice 2027, en juillet 2026, Microsoft a porté la durée de vie estimée de ses centres de données et de ses immeubles de bureaux de 15 à 25 ans. Ce changement concerne les bâtiments, et non les serveurs qu'ils abritent, dont la fourchette de deux à six ans relève d'une règle distincte. La directrice financière de Microsoft a déclaré que cela n'apporterait qu'un « bénéfice minime » au résultat d'exploitation de l'exercice 2027. Selon elle, l'effet principal est qu'une plus grande part des futures locations de centres de données deviendra des locations simples, qui ne figurent pas dans les dépenses d'investissement. Microsoft a indiqué que ses projets d'investissement pour l'année civile 2026 restaient par ailleurs inchangés et qu'elle prévoyait désormais environ 175 milliards de dollars de dépenses d'investissement sur l'année.
Le chiffre des dépenses d'investissement a donc baissé à cause du classement des locations, et non parce que les projets ont changé. Le loyer de ces bâtiments reste à payer. Il apparaît plutôt, au fil du temps, dans les charges d'exploitation et dans les engagements de location.
Ces engagements sont considérables. Au 30 juin 2026, Microsoft avait signé pour 329,1 milliards de dollars de baux, portant surtout sur des centres de données, qui n'avaient pas encore pris effet et commencent entre l'exercice 2027 et l'exercice 2033. Alphabet déclarait 85,2 milliards de dollars de baux de ce type, et Amazon 137,2 milliards de dollars. Rien de tout cela ne figure encore dans les dépenses d'investissement ni dans l'amortissement.
Le bénéfice et la trésorerie, côte à côte
Mises côte à côte, les deux mesures montrent clairement l'écart. Sur son exercice clos fin juin 2026, Microsoft a réalisé un bénéfice net de 133,7 milliards de dollars et enregistré 34,3 milliards de dollars d'amortissement, tout en payant 115,9 milliards de dollars en équipements. L'argent apporté par son activité, moins ces dépenses, s'est établi à environ 67,0 milliards de dollars, soit la moitié de son bénéfice net.
Le flux de trésorerie disponible d'Alphabet a été de -5,9 milliards de dollars d'avril à juin 2026. Son bénéfice net sur le même trimestre a été de 112,2 milliards de dollars. L'essentiel de l'écart n'avait rien à voir avec les serveurs. Le trimestre comprenait une plus-value latente de 99,0 milliards de dollars sur des participations détenues par Alphabet, qui a augmenté le bénéfice net de 77,1 milliards de dollars après impôt sans la moindre rentrée d'argent.
Amazon présente le même schéma. Son bénéfice net d'avril à juin 2026 a été de 62,6 milliards de dollars, dont 50,5 milliards de dollars de réévaluations à la hausse de participations dans des sociétés non cotées, que ses documents attribuent surtout à ses actions privilégiées sans droit de vote dans l'entreprise d'IA Anthropic. Sur les douze mois clos fin juin, le bénéfice net a été de 135,3 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible de -7,6 milliards de dollars.
Sur ce trimestre, l'écart entre bénéfice et trésorerie avait donc deux sources principales. La plus grande partie du coût des équipements n'avait pas encore atteint le bénéfice, alors que les plus-values de réévaluation l'avaient atteint. Cela ne fait pas de ce bénéfice un chiffre purement comptable. Les activités elles-mêmes ont continué à faire rentrer beaucoup d'argent, 39,1 milliards de dollars chez Alphabet sur ce seul trimestre. Aucune de ces deux sources d'écart n'est en soi un signe de difficulté ou de bonne santé. Mieux vaut simplement les connaître avant de lire le chiffre mis en avant.
Ce qu'il faut regarder quand les nouveaux chiffres paraissent
Les dépenses d'investissement et le flux de trésorerie disponible montrent combien d'argent a été engagé dans ces chantiers. L'amortissement montre à quelle vitesse ce coût atteint le bénéfice, une vitesse fixée par des hypothèses que chaque entreprise a choisies. Aucun de ces chiffres ne dit quelle part de ces dépenses va à l'IA, ni si elles seront rentables, et cet article ne prend pas position sur ce point.
Quand paraîtront les rapports de juillet à septembre, trois endroits méritent un coup d'œil, outre la ligne du bénéfice. D'abord la note sur les terrains, bâtiments et équipements, pour voir quelle durée de vie chaque entreprise retient et si elle l'a modifiée. Ensuite la note sur les locations, pour les baux signés mais pas encore entrés en vigueur. Enfin le tableau du flux de trésorerie disponible, avec la définition propre à chaque entreprise. À côté du bénéfice mis en avant, ces trois endroits montrent quelle part des dépenses est déjà payée et quelle part doit encore apparaître comme un coût.
