はい。2018年末以降の四半期末の貸借対照表で見ると、2024年9月末に初めて、現金と米短期国債の合計が保有株式の時価を上回りました。その前の9カ月で、バークシャーは1330億ドルの株を売っていました。直近の報告である2026年6月末には再び買い越しに転じて差は縮まりましたが、それでも現金が420億ドル多い状態です。

何を「現金」、何を「株式」と数えるか

バークシャー・ハサウェイは、ウォーレン・バフェット氏が2025年末まで最高経営責任者（CEO）を務めた会社で、四半期ごとに決算を開示しています。この記事では、その貸借対照表にある2つの金額を比べます。1つめは現金です。保険などの事業が持つ現金と現金同等物、同じ事業が持つ米国の短期国債（満期が1年以内の国債）、そして鉄道・公益・エネルギー事業が持つ現金を合わせたものです。2026年6月時点では、その大半が短期国債でした。2つめは株式です。大部分は、アップル、アメリカン・エキスプレス、バンク・オブ・アメリカといった上場企業の株で、各四半期の最終日の株価で評価されています。一部には、個別の取引で取得した優先株やワラント（決まった価格で株を買える権利）のように市場で売買されないものがあり、これはバークシャーが自社のモデルで評価しています。

この株式の金額は、バークシャーが持つものすべてではありません。BNSF鉄道や自動車保険のガイコ（GEICO）のように、バークシャーが丸ごと支配している会社は含みません。これらは貸借対照表上、株価では評価されていません。また、別の方法で会計処理している大口の持ち株、主にクラフト・ハインツとオキシデンタル・ペトロリアムの普通株も含みません。ここでの比較は、バークシャーの現金と保有株式の比較であって、現金と会社全体の比較ではありません。

2024年までは株式が大きく上回っていた

2018年末、バークシャーの保有株式は1730億ドル、現金は1120億ドルでした。株式は時価で評価されるので、この金額はバークシャー自身の売り買いだけでなく、相場によっても動きます。2022年3月には、この期間で最も高い3910億ドルに達しました。そのときの現金は1060億ドルでした。

その後の2年間、保有株式はこの高値を下回ったまま推移し、その間に現金が積み上がりました。そして2024年の最初の9カ月で、バークシャーは1330億ドルの株を売り、58億ドルの株を買いました。当時の報道では、主な売却銘柄としてアップルとバンク・オブ・アメリカが挙げられています。CNNが配信したロイターの記事によると、バフェット氏は2024年5月、売却益にかかる連邦税率が上がると見込んでいるので、アップル株の一部を売るのは理にかなっていると話していました。

2024年9月末の時点で、現金は3250億ドル、株式は2720億ドルでした。2018年末以降の四半期末で、現金のほうが多くなったのはこれが初めてです。ただし四半期ごとの貸借対照表からわかるのは、各四半期末の時点でどちらが大きいかだけです。現金が何日に株式を追い越したのか、四半期末と四半期末のあいだに何が起きたのかはわかりません。

2024年1〜9月、バークシャーの株の売りは買いを大きく上回った · バークシャー・ハサウェイの株の売却額と購入額（2024年1〜9月、単位 : 億ドル） · 売り · 買い · 1330億ドル · 58億ドル · 当時の報道では、主な売却銘柄としてアップルとバンク・オブ・アメリカが挙げられています。 — バークシャー・ハサウェイの株の売却額と購入額（2024年1〜9月、単位 : 億ドル）

現金の優位は続き、やがて買い越しが戻った

その後も、現金はすべての四半期末で株式を上回り続けました。ただし、毎回増えたわけではありません。2025年末には現金が3730億ドル、株式が2980億ドルでした。2026年1月、グレッグ・エイベル氏がバフェット氏の後を継いでCEOに就きました。取締役会が2025年5月に承認していた交代です。バフェット氏は会長にとどまっています。トップの交代が売買に何らかの影響を与えたかどうかは、開示書類には書かれていません。エイベル氏が率いた最初の四半期も、バークシャーは株を買うより多く売りました。2026年3月末の現金は3970億ドルで、この期間で最も多い額です。

2026年の第2四半期には、この流れが逆転しました。4月から6月にかけて、バークシャーは235億ドルの株を買い、37億ドルを売りました。差し引きで約198億ドルの買い越しです。保有株式はこの四半期に357億ドル増え、3240億ドルになりました。この増加のうち、買い越しで説明できるのは一部だけです。残りの大部分は、すでに持っていた株の値上がりによるもので、これも四半期報告書に記録されています。CNBCの報道によると、同じ時期にバークシャーは自社株買いも行っていました。2026年6月末の現金は3660億ドルで、株式より420億ドル多い水準です。

別の測り方でも現金のほうが多いのか

見方を変えうる点が2つあります。ただし、以下で確かめたどの時点でも、どちらを考慮しても現金が株式を上回る関係は変わりませんでした。

1つめは現金の数え方です。ここでの現金は、貸借対照表に載っている総額で、この記事で引用した報道が使っている数字です。バークシャー自身が四半期報告書で示す数字は、2つの点でこれより狭く取られています。鉄道・公益・エネルギー事業の現金を除き、保険などの事業の分だけを数えています。さらに、四半期末の時点で購入済みだがまだ代金を払っていない短期国債を差し引いています。この基準では、2026年6月末の現金はここで数えた3660億ドルではなく3592億ドルです。それでも株式の3240億ドルを上回っています。

2つめは、株式の金額から外した持ち株です。クラフト・ハインツ、オキシデンタルなど、株価とは別の方法で会計処理している持ち株を、貸借対照表上の計上額である301億ドルで加えると、2024年9月末の株式は3020億ドルになります。それでも現金の3250億ドルを下回ります。2026年6月末には、2025年の評価減を経て計上額は199億ドルになっており、株式は合計3440億ドル、現金は3660億ドルです。これらの持ち株は株価ではなく帳簿上の価額で計上されているので、この合計は2種類の評価を混ぜたものです。

どちらの数え方でも、2026年6月末は現金が株式を上回っていた · 2026年6月末時点のバークシャー・ハサウェイの現金と株式（各2通りの数え方、単位 : 億ドル） · 現金（貸借対照表上の総額） · 現金（バークシャー自身の狭い基準） · 株式＋持ち株（帳簿上の価額） · 株式 · 3660億ドル · 3592億ドル · 3440億ドル · 3240億ドル · 狭い基準の現金は、鉄道・公益・エネルギー事業の現金を除いています。大きいほうの株式の額は、クラフト・ハインツやオキシデンタルなどの持ち株を、時価ではなく帳簿上の価額199億ドルで加えたものです。 — 2026年6月末時点のバークシャー・ハサウェイの現金と株式（各2通りの数え方、単位 : 億ドル）

バフェット氏は現金についてどう書いたか

バークシャーの開示書類が伝えるのは、何を持ち、何を売り買いしたかであって、何をするつもりかではありません。バフェット氏は2025年2月の株主への手紙で、この現金について触れています。「一部の論者はいま、バークシャーの現金保有を異例の水準とみていますが、皆さんのお金の大部分は引き続き株式にあります」と書きました。ここで同氏が数えていたのは、バークシャーが丸ごと所有する事業です。どの市場でも値がついていないそれらの事業の価値は「上場株のポートフォリオの価値をはるかに上回ったまま」だと書いています。さらに、バークシャーは「支配しているにせよ一部を持つだけにせよ、良い事業を所有することより、現金同等の資産を持つことを好むことは決してない」と付け加えました。当時の報道は、この手紙がなぜ売り越していたのかを説明していないと指摘していました。この記事は、その理由についても、バークシャーが今後何をするかについても、見方を示しません。

数字は2026年6月末までのものです。2026年9月までの四半期の報告書は、この記事を書いた時点ではまだ米証券取引委員会（SEC）の開示システムEDGARに掲載されていませんでした。その報告書で、現金と株式のどちらの数字も動く可能性があります。