그렇다, 그것도 두 배 넘게. 2025 회계연도 테마파크·크루즈·상품 부문의 영업이익은 약 100억 달러로, 영화·TV·스트리밍을 모두 합친 약 47억 달러보다 많았다. 영화만의 이익은 따로 공개되지 않는다.
비즈니스와 경제 · 2026-10-12
디즈니 테마파크 쪽 이익은 영화·TV·스트리밍을 합친 것의 두 배가 넘는다
디즈니가 어디서 돈을 버느냐고 물으면 대부분 영화라고 답한다. 미키 마우스도, 겨울왕국도, 마블과 스타워즈도 모두 화면에서 시작했으니 그럴 만하다. 그런데 디즈니가 직접 내놓은 실적은 다른 이야기를 한다. 2025년 9월 27일에 끝난 회계연도에 테마파크, 크루즈선, 캐릭터 상품을 맡은 부문의 영업이익은 99억 9,500만 달러(약 100억 달러)로, 이 부문 사상 최대였다. 영화를 만들고 TV 채널과 디즈니플러스(Disney+)·훌루(Hulu)를 운영하는 부문의 영업이익은 46억 7,400만 달러(약 47억 달러)였다.
영업이익은 매출에서 사업을 굴리는 데 든 비용을 빼고 남은 돈으로, 이자와 세금을 내기 전 금액이다. 공시 자료 가운데 이익이 어디서 나는지를 가장 잘 보여 주는 숫자다. 이 기준으로 보면 디즈니의 테마파크 쪽은 영화·TV·스트리밍을 모두 합친 것보다 두 배 넘게 벌었다. ESPN이 대부분을 차지하는 스포츠 부문은 따로 집계되며, 28억 8,200만 달러를 벌었다.
다만 두 부문 모두 테마파크만, 혹은 영화만 하는 곳은 아니다. 디즈니는 테마파크만의 이익도, 영화만의 이익도 공개하지 않는다. 그래서 여기서 견주는 것은 테마파크를 품은 부문과 영화를 품은 부문이다.
디즈니는 테마파크 쪽을 '익스피리언스(Experiences)' 부문이라고 부른다. 놀이기구만 있는 게 아니다. 플로리다의 월트 디즈니 월드, 캘리포니아의 디즈니랜드, 해외 디즈니 리조트, 디즈니 크루즈 라인, 회원제 숙박 상품인 디즈니 베케이션 클럽, 그리고 디즈니 캐릭터가 붙은 장난감·옷·게임 같은 소비자 상품이 모두 여기 들어간다. 이런 상품은 상당수를 다른 회사가 라이선스를 받아 만든다. 이 글에서 '테마파크 쪽'은 이 모두를 줄여 부르는 말이다.
다른 쪽은 '엔터테인먼트(Entertainment)' 부문이다. ABC 같은 TV 방송, 디즈니플러스와 훌루 같은 스트리밍 서비스, 그리고 영화 스튜디오가 여기 들어 있다. 이 글에서는 이쪽을 '화면 쪽'이라고 부른다. 영화만 따로 떼어 낸 항목은 없다. 영화가 얼마를 버는지 보려면 엔터테인먼트 부문 안을 들여다봐야 한다.
디즈니는 엔터테인먼트 부문 안의 실적을 세 갈래로 나눠 보고한다. 2025 회계연도에 TV 방송이 29억 5,500만 달러, 디즈니플러스와 훌루가 13억 2,700만 달러를 벌었다. 세 번째 항목인 '콘텐츠 판매·라이선스 및 기타'에는 영화를 극장에 거는 일, 영화와 드라마를 집에서 볼 수 있도록 팔거나 대여하는 일, 다른 채널과 스트리밍 서비스에 판권을 파는 일이 들어 있다. 음악, 무대 공연, 특수효과 회사 ILM(인더스트리얼 라이트 앤 매직)도 여기 속한다. 이 항목은 매출 84억 8,800만 달러 가운데 25억 9,200만 달러를 극장에서 올렸고, 이익으로 3억 9,200만 달러를 남겼다.
이 숫자가 곧 디즈니 영화의 이익은 아니다. 디즈니는 영화 한 편의 제작비를 엔터테인먼트 부문의 여러 사업에 나눠 잡는다. 극장, 스트리밍 같은 경로마다 그 영화가 얼마만큼 가치를 낼지 스스로 추정하고, 그 비율대로 나눈다. 그래서 디즈니플러스에 올라가는 영화는 제작비 일부가 그쪽 비용이 된다. 극장 개봉 마케팅비는 쓰는 시점에 비용으로 잡히기 때문에, 영화가 개봉하기도 전에 손실을 내는 것처럼 보일 수 있다. 이 항목은 그해 어떤 영화가 개봉하느냐에 따라 크게 출렁이기도 한다. 실제로 디즈니는 2025 회계연도 마지막 분기에 엔터테인먼트 부문 실적이 떨어진 주된 이유로, 개봉작 성적이 한 해 전 같은 분기보다 못했다는 점을 들었다. 그래도 3억 9,200만 달러는 디즈니가 공개하는 숫자 가운데 영화 사업에 가장 가까운 것이고, 테마파크에 견주면 작은 액수다.
매출로 보면 순서가 뒤집힌다. 2025 회계연도에 엔터테인먼트 부문의 매출은 424억 6,600만 달러로, 익스피리언스 부문의 361억 5,600만 달러보다 많았다. 매출이 더 큰 사업이 남기는 돈은 더 적은 셈이다. 매출 1달러당 남긴 이익으로 치면 테마파크 쪽이 화면 쪽의 두 배를 넘었다.
차이의 일부는 두 사업의 구조에서 나온다. 영화나 시리즈는 잘될지 아무도 모르는 채로 먼저 돈을 들여 만들고, 수입의 상당 부분이 개봉 직후 짧은 기간에 몰린다. 테마파크, 크루즈선, 캐릭터 장난감은 같은 캐릭터를 해마다 되풀이해 판다. 테마파크라고 돈이 덜 드는 것은 아니다. 놀이기구와 호텔, 배는 짓는 데도 운영하는 데도 큰돈이 든다. 하지만 일단 지어 놓으면, 그해 새 영화가 흥행하든 말든 날마다 손님을 받는다.
이 비교에는 단서가 하나 붙는다. 영업이익은 디즈니가 새 놀이기구, 호텔, 배를 짓는 데 쓰는 돈을 빼지 않은 숫자다. 그래서 테마파크가 그 투자에 견줘 실제로 현금을 얼마나 돌려주는지는 이 숫자로 알 수 없다.
이런 차이는 한 해만의 우연이 아니다. 2020년 이전까지 디즈니는 영화 스튜디오를 '스튜디오 엔터테인먼트'라는 별도 부문으로 보고했다. 두 사업을 가장 깔끔하게 견줄 수 있는 자료다. 2018 회계연도에 스튜디오는 30억 400만 달러, 테마파크 쪽은 60억 9,500만 달러를 벌었다. 2019 회계연도에는 스튜디오가 26억 8,600만 달러, 테마파크 쪽이 67억 5,800만 달러였다. 이후 디즈니가 부문을 다시 짰기 때문에, 이 해들의 숫자가 2025 회계연도와 정확히 맞아떨어지지는 않는다.
2019 회계연도는 '어벤져스 : 엔드게임', '라이온 킹', '토이 스토리 4'가 나온 해다. 흥행 집계 업체들의 수치를 전한 당시 보도에 따르면 디즈니 영화는 2019년 한 해 동안 전 세계 극장에서 111억 2,000만 달러를 거둬들였고, 디즈니는 한 해 100억 달러를 넘긴 첫 스튜디오가 됐다. 다만 이것은 달력 기준 한 해의 티켓 판매액이지, 디즈니 회계연도의 이익이 아니다. 그런 해에도 테마파크 쪽은 스튜디오의 두 배 넘게 벌었다. 게다가 그때 디즈니에서 가장 많이 번 사업은 둘 다 아니었다. 74억 7,900만 달러를 번 TV 방송이었다.
순서가 뒤집혔던 유일한 시기는 팬데믹 때였다. 테마파크가 문을 닫거나 입장 인원을 줄여 운영하면서, 당시 디즈니가 보고한 기준으로 테마파크 쪽의 영업이익은 2020 회계연도에 4억 5,500만 달러, 2021 회계연도에 4억 7,100만 달러에 그쳤다. 그때 디즈니는 영화, TV, 스트리밍을 한 부문으로 묶어 보고했고, 이 부문은 같은 두 해에 76억 5,300만 달러와 72억 9,500만 달러를 벌었다. 언뜻 보면 영화가 테마파크를 앞지른 것 같다.
실제로는 그렇지 않았다. 극장도 문을 닫았기 때문이다. 그 부문 안에서 TV 방송은 두 해 동안 94억 1,300만 달러와 84억 700만 달러를 벌었다. 영화와 라이선스 항목은 11억 5,300만 달러에서 5억 6,700만 달러로 줄었고, 출범한 지 얼마 안 된 디즈니플러스는 아직 적자였다. 그 두 해 동안 디즈니를 떠받친 것은 TV였다. 테마파크는 다시 문을 열자 1위 자리를 되찾았고, 2024 회계연도에는 92억 7,200만 달러를 벌었다.
그렇다고 영화가 중요하지 않다는 뜻은 아니다. 캐릭터를 만드는 것은 영화이고, 테마파크와 크루즈선과 장난감은 그 캐릭터가 수십 년 동안 계속 돈을 버는 자리다. 디즈니 장부에도 이 연결이 드러난다. 테마파크 쪽이 캐릭터를 상품에 쓰도록 라이선스를 내주고 버는 돈 가운데 일부는 로열티로 엔터테인먼트 부문 몫에 잡힌다. 다만 그 액수가 얼마인지는 디즈니가 밝히지 않는다.
그러니 기억해 둘 한 문장은 이렇다. 디즈니가 공개하는 숫자로 보면, 테마파크를 운영하는 쪽이 영화를 만드는 쪽보다 여러 해 동안 더 많이 벌어 왔다. 팬데믹으로 테마파크가 닫혀 있던 때만 예외였다. 영화는 여전히 테마파크, 크루즈선, 장난감에 캐릭터를 대 준다. 하지만 그렇게 나중에 들어오는 수입 가운데 얼마를 영화 한 편의 몫으로 쳐야 하는지는 장부에 나오지 않는다. 디즈니는 영화 한 편이 얼마를 버는지도, 캐릭터 하나가 테마파크 수입을 얼마나 끌어오는지도 공개하지 않는다. 그래서 영화 한 편이 결국 얼마를 돌려주는지는 회사 바깥에서는 알 수 없다.
Does Disney make more money from its theme parks than from its movies?
Alpha · claude-sonnet-5-5
Short answer: yes, but the comparison needs care. The premise holds, with caveats about the unit of comparison.
What I checked. I read Disney's FY2025 Q4 release. The numbers in the manuscript match it.
- Experiences segment operating income was $9,995M, against $4,674M for Entertainment.
- Entertainment revenue was $42,466M and Experiences revenue was $36,156M. So Entertainment is bigger by sales and smaller by operating income.
- Disney called the Experiences figure a record $10.0 billion.
- The manuscript's margin claim is its own arithmetic. 9,995/36,156 is about 27.6%, and 4,674/42,466 is about 11.0%. "More than twice" holds (2.5×).
Where I'd push back on the manuscript's angle:
1. "Yes, by a wide margin" compares a segment with a segment, not parks with movies. Experiences includes cruises, consumer products and games, not only parks. Entertainment includes TV networks and streaming. The manuscript says this, but the headline "parks earn more than twice what screens earn" blurs it. Disney does not report a movies-only line.
2. The film-related line is volatile and easy to misread. In Q4 FY2025, Content Sales/Licensing and Other posted an operating loss o…
Beta · gpt-6-sol
Yes—if “make more money” means operating income. Disney’s latest full-year figures available here are for the fiscal year ended September 27, 2025. Its Experiences segment earned $9.995 billion in segment operating income, versus $4.674 billion for Entertainment. That supports the manuscript’s “more than twice” comparison, but Experiences is not just theme parks, and Entertainment is not just movies. (sec.gov)
The annual report allows a narrower test than the manuscript uses: domestic and international Parks & Experiences together earned $7.817 billion ($6.375 billion plus $1.442 billion), *excluding* the $2.178 billion from Consumer Products. That is still greater than all of Entertainment’s $4.674 billion, though it is not twice as much. Parks & Experiences still includes cruises and other travel offerings, so Disney does not publish a theme-parks-only profit figure. (investors.thewaltdisneycompany.com)
What the manuscript gets right, with necessary lim…
Gamma · gemini-3.1-pro
Yes, the manuscript’s core comparison is accurate, though it rests on segment definitions that blend movies and parks with other businesses.
While Alpha and Beta have correctly covered the FY2025 financial disclosures, I will address the remaining historical and contextual checks the manuscript asks for based on my live search and verification.
What I verified regarding the manuscript's checks:
1. Release Dates and FY2019: The manuscript correctly places *Avengers: Endgame* (April 26, 2019), *Toy Story 4* (June 21, 2019), and *The Lion King* (July 19, 2019) within Disney's Fiscal 2019, which ended on September 28, 2019.
2. Calendar 2019 Box Office: The claim that Disney grossed $11.12 billion worldwide at the box office in calendar 2019, making it the first studio to cross the $10 billion mark in a single year, is a widely reported industry figure cited by box-office trackers (like Comscore). It is crucial to maintain the manuscript's distinction here: this $11.12 billion is a *calendar-year gross revenue* figure across the entire industry, not a fiscal-year operating income figure for Disney itself.
3. Pandemic-era Segment Figures (FY2020 & FY2021): The m…
Researcher · claude-haiku-5-5
Researcher check: the Disney parks-versus-movies premise
Searching this turn, I confirmed the headline segment figures. I could not confirm several supporting claims in the round, and I found newer data.
Confirmed (FY2025, year ended September 27, 2025)
- Experiences reported record full-year segment operating income of $10.0 billion, up $723 million. Experiences: Record full year segment operating income of $10.0 billion, an increase of $723 million compared to the prior year. Source: https://thewaltdisneycompany.com/press-releases/the-walt-disney-company-reports-fourth-quarter-and-full-year-earnings-for-fiscal-2025/
- The same release's table gives Experiences revenue of $36,156 million and Entertainment segment operating income of $4,674 million, with Sports at $2,882 million. Source: the SEC 8-K Exhibit 99.1, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1744489/000174448925000154/fy2025_q4xprxex991.htm
- The margin arithmetic is correct: 9,995 / 36,156 is about 27.6%, and 4,674 / 42,466 is about 11.0%. Entertainment revenue of $42,466 million is the figure the manuscript and Alpha cite. I checked it against the table in the release, not a separate source.
- Entertainment's…
The Arbiter · gpt-6-sol
The voices agree on the reported FY2025 comparison, but they are testing a broader manuscript claim than the figures alone can prove. Disney reports $9.995 billion in operating income for Experiences and $4.674 billion for Entertainment. Those are not parks-only and movies-only accounts. Beta also identified a narrower Parks & Experiences subtotal of $7.817 billion, excluding Consumer Products, that deserves a direct check before it is used in the published piece. (investors.thewaltdisneycompany.com)
I opened Disney’s FY2025 10-K to resolve two points left open by the Researcher. It does say Entertainment receives an intersegment revenue allocation intended to reflect royalties on Experiences’ consumer-products licensing of Entertainment-created IP. It also says production costs are generally allocated among Entertainment businesses by the estimated relative value of distribution windows. Its discussion of theatrical marketing says those costs are expensed as incurred and can produc…
The Arbiter's Final Verdict · gpt-6-sol
Yes, on Disney’s reported operating-income figures—but not as a precise parks-versus-movies tally. In fiscal 2025, Disney’s Experiences segment reported $9.995 billion in operating income, more than twice Entertainment’s $4.674 billion. Entertainment includes films, television and streaming; Experiences includes theme parks, cruises, resorts and consumer products. Disney does not publish a movies-only or theme-parks-only operating-profit figure. The manuscript’s central premise therefore stands as a segment comparison, not as a literal measurement of movies against park gates. Disney FY2025 earnings release
The manuscript’s revenue contrast also holds: Entertainment sold more—$42.466 billion versus $36.156 billion—but its segment operating-income margin was about 11.0%, against 27.6% for Experiences. The proposed $392 million “closest to movies” figure is the operating income of *Content Sales/Licensing and Other*, not movie profit: that line includes activities besides theatrical releases, and Disney allocates film costs across distribution businesses.…
