A Berkshire Hathaway de Buffett tem mais caixa do que ações? Em todo fim de trimestre desde setembro de 2024

O que conta como caixa e o que conta como ações

A Berkshire Hathaway, empresa que Warren Buffett comandou como presidente executivo até o fim de 2025, divulga suas finanças a cada trimestre. Este texto compara dois valores do seu balanço. O primeiro é o caixa : o dinheiro e as aplicações de liquidez imediata, chamadas de equivalentes de caixa, dos negócios de seguros e de outras áreas, os títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA que esses negócios possuem e o caixa das empresas de ferrovia, de serviços públicos e de energia. Em junho de 2026, a maior parte desse caixa eram títulos do Tesouro. O segundo são as ações : sobretudo as participações da Berkshire em empresas listadas em bolsa, como Apple, American Express e Bank of America, avaliadas pelo preço de mercado no último dia de cada trimestre. Uma pequena parte, como ações preferenciais e bônus de subscrição comprados em negociações privadas, não é negociada em bolsa, e a Berkshire calcula o valor dela com modelos próprios.

Esse valor em ações não é tudo o que a Berkshire possui. Ele deixa de fora as empresas que a Berkshire controla por inteiro, como a ferrovia BNSF e a seguradora Geico, que não aparecem no balanço pelo preço de mercado. Também deixa de fora grandes participações que a empresa contabiliza de outra forma, principalmente suas ações ordinárias da Kraft Heinz e da Occidental Petroleum. A comparação é entre o caixa da Berkshire e sua carteira de ações, não entre o caixa e a empresa inteira.

Até 2024, as ações estavam muito à frente

No fim de 2018, as ações da Berkshire valiam US$ 173 bilhões e o caixa, US$ 112 bilhões. Como as ações são avaliadas pelo preço de mercado, esse valor sobe e desce com a bolsa, e não só com as compras e vendas da própria Berkshire. Em março de 2022 chegou a US$ 391 bilhões, o maior da série, enquanto o caixa estava em US$ 106 bilhões.

Nos dois anos seguintes, a carteira de ações ficou abaixo desse pico, e o caixa foi crescendo. Então, nos primeiros nove meses de 2024, a Berkshire vendeu US$ 133 bilhões em ações e comprou US$ 5,8 bilhões. A imprensa da época apontou a Apple e o Bank of America entre as principais vendas. Em maio de 2024, Buffett disse que fazia sentido vender parte das ações da Apple porque esperava um aumento do imposto federal sobre os ganhos obtidos com elas, segundo uma reportagem da Reuters publicada pela CNN.

No fim de setembro de 2024, o caixa somava US$ 325 bilhões e as ações, US$ 272 bilhões. Foi o primeiro fim de trimestre da série, que começa no fim de 2018, em que o caixa era o maior dos dois. Os balanços trimestrais mostram só a ordem no fim de cada trimestre. Não dizem em que dia o caixa passou à frente nem o que aconteceu entre um fechamento e outro.

O caixa seguiu à frente, mesmo quando as compras voltaram a superar as vendas

Depois disso, o caixa ficou à frente em todos os fins de trimestre, embora não tenha subido em todos eles. No fim de 2025 era de US$ 373 bilhões, contra US$ 298 bilhões em ações. Em janeiro de 2026, Greg Abel sucedeu Buffett como presidente executivo, mudança que o conselho tinha aprovado em maio de 2025. Buffett continua como presidente do conselho. Os documentos entregues ao regulador não dizem se a troca de comando teve algum papel no que a Berkshire comprou ou vendeu. No primeiro trimestre sob o comando de Abel, a Berkshire ainda vendeu mais ações do que comprou. O caixa chegou a US$ 397 bilhões no fim de março de 2026, o maior valor da série.

O segundo trimestre de 2026 inverteu esse movimento. De abril a junho, a Berkshire comprou US$ 23,5 bilhões em ações e vendeu US$ 3,7 bilhões, ou seja, comprou cerca de US$ 19,8 bilhões a mais do que vendeu. A carteira de ações subiu US$ 35,7 bilhões no trimestre, para US$ 324 bilhões. As compras líquidas explicam só parte dessa alta. O relatório trimestral da Berkshire também registra, no período, uma valorização das ações que ela já tinha, o que responde pela maior parte do restante. Nos mesmos meses, a Berkshire também recomprou ações próprias, segundo a CNBC. No fim de junho de 2026, o caixa estava em US$ 366 bilhões, US$ 42 bilhões a mais do que as ações.

A ordem se mantém se a conta for feita de outro jeito?

Dois detalhes poderiam mudar o quadro. Nas datas verificadas abaixo, nenhum dos dois inverte a ordem.

O primeiro é a forma de contar o caixa. O valor usado aqui é o total bruto do balanço, o mesmo que as reportagens citadas usam. O número que a própria Berkshire apresenta no relatório trimestral é mais restrito em dois pontos. Conta só os negócios de seguros e de outras áreas, sem o caixa da ferrovia, dos serviços públicos e da energia. E desconta os títulos do Tesouro comprados, mas ainda não pagos no fim do trimestre. Por esse critério, a Berkshire tinha US$ 359,2 bilhões no fim de junho de 2026, e não os US$ 366 bilhões contados aqui. Ainda é mais do que os US$ 324 bilhões em ações.

O segundo são as participações deixadas fora do valor em ações. Somando Kraft Heinz, Occidental e as outras participações que a Berkshire contabiliza da mesma forma, pelos US$ 30,1 bilhões em que estavam registradas no balanço, as ações de setembro de 2024 chegam a US$ 302 bilhões, ainda abaixo dos US$ 325 bilhões em caixa. Em junho de 2026, depois de reduções no seu valor contábil em 2025, essas participações estavam registradas por US$ 19,9 bilhões, o que dá US$ 344 bilhões contra US$ 366 bilhões. Elas aparecem por um valor contábil, não pelo preço de mercado, então essas somas misturam dois tipos de avaliação.

O que Buffett disse sobre isso

Os documentos da Berkshire informam o que ela tinha, comprou e vendeu, não o que pretende fazer. Buffett falou do caixa na carta aos acionistas de fevereiro de 2025. "Apesar do que alguns comentaristas hoje veem como uma posição de caixa extraordinária na Berkshire, a grande maioria do seu dinheiro continua em ações", escreveu. Na conta dele entravam as empresas que a Berkshire controla por inteiro. Escreveu que o valor delas, que não tem cotação em bolsa, "continua muito maior do que o valor da carteira negociável". E acrescentou que a Berkshire "nunca vai preferir ter ativos equivalentes a caixa a ser dona de bons negócios, sejam eles controlados ou apenas em parte". A cobertura da época observou que a carta não explicava por que a Berkshire vinha vendendo. Este texto não opina sobre isso nem sobre o que a Berkshire fará daqui em diante.

Os números vão até junho de 2026. Quando este texto foi escrito, no início de novembro de 2026, o relatório da Berkshire para o trimestre encerrado em setembro de 2026 ainda não estava no EDGAR, o sistema de documentos da SEC, a autoridade que regula o mercado de capitais dos EUA. Esse relatório pode alterar os dois valores.

• Berkshire Hathaway 10-Q for the quarter ended 30 June 2026 (SEC EDGAR)]
• Berkshire Hathaway 10-Q for the quarter ended 31 March 2026 (SEC EDGAR)]
• Berkshire Hathaway 10-K for 2025 (SEC EDGAR)]
• Berkshire Hathaway 10-Q for the quarter ended 30 September 2024 (SEC EDGAR)]
• Berkshire Hathaway 10-K for 2018 (SEC EDGAR)]
• SEC EDGAR, Berkshire Hathaway 10-Q filings, checked in early November 2026]
• Berkshire Hathaway 8-K of 8 May 2025 (SEC EDGAR)]
• Warren Buffett, letter to Berkshire Hathaway shareholders, February 2025]