Há menos empresas novas de remédios buscando investidores do que em 2021?

O que está sendo contado

Quando uma empresa vende ações de forma privada nos Estados Unidos com base em certas isenções, precisa enviar à SEC, a comissão de valores mobiliários americana, um aviso curto chamado Form D. Segundo a SEC, o aviso é exigido nas ofertas feitas sob isenções específicas do seu Regulamento D ou da própria Lei de Valores Mobiliários (Securities Act). Cada aviso informa o setor da empresa, escolhido por ela mesma, e se ela foi constituída nos últimos cinco anos, há mais de cinco anos ou se ainda será constituída (poucos casos, que ficaram de fora desta contagem). A cada trimestre, a SEC publica esses avisos em forma de dados estruturados, tal como foram enviados.

O que se conta aqui são empresas, não avisos nem dólares. Uma empresa é contada uma vez em cada período de doze meses se enviou nesse período pelo menos um Form D novo (não uma alteração) para uma oferta de ações. "Empresas de medicamentos" são as que escolheram farmacêutico ou biotecnologia como setor. "Novas" quer dizer que a empresa marcou no aviso que foi constituída nos últimos cinco anos ; "mais antigas", que foi constituída há mais de cinco anos.

Um pico, e depois a queda pela metade

As empresas novas de medicamentos eram 375 em 2019. O número subiu para 443 em 2021, ano em que os quatro grupos comparados aqui (empresas novas de medicamentos, empresas novas de tecnologia, empresas novas de outras áreas da saúde e empresas de medicamentos mais antigas) estavam todos acima do nível de 2019. Depois caiu ano após ano, até 214 em 2025, o menor valor em qualquer fim de trimestre desde o início da série, em 2012.

Os outros grupos também caíram, mas menos. De 2021 a 2025, as empresas novas de tecnologia passaram de 2.355 para 1.579, queda de 33%. As empresas novas de outras áreas da saúde caíram 43%. As empresas de medicamentos constituídas havia mais de cinco anos caíram só 7%, de 303 para 282.

Ou seja, dos quatro grupos, as empresas novas de medicamentos foram as que mais caíram, e as mais antigas quase não se mexeram.

Agora há menos empresas novas de remédios do que antigas

Durante a maior parte da série, as empresas novas de medicamentos eram mais numerosas que as antigas entre esses declarantes. Nos doze meses até março de 2024 isso se inverteu : 285 novas contra 298 antigas, a primeira vez desde 2012 em que as novas ficaram em menor número num fim de trimestre. Desde então, as novas continuaram abaixo das antigas em todos os fins de trimestre.

Contando só as vendas efetivas, a queda é a mesma

Um Form D pode ser enviado antes que qualquer ação seja vendida. Contando só as empresas novas de medicamentos que já tinham informado algum valor vendido em pelo menos um dos seus avisos novos, o quadro é o mesmo : 417 empresas em 2021, 195 em 2025, queda de 53%.

O que aconteceu durante a queda

O Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos, subiu sua taxa básica de juros em março de 2022 e continuava a subi-la em julho de 2023, segundo seus próprios comunicados. O número de empresas novas de medicamentos caiu no mesmo período. Trata-se de uma coincidência no tempo ; sozinhos, esses números não mostram que os juros mais altos causaram a queda.

Uma análise de maio de 2023 da ICON, empresa que conduz testes clínicos para fabricantes de remédios, descreveu o mercado naquele momento : os juros tinham subido e "o mercado de IPOs de biotecnologia, antes aquecido, desabou" (IPO é a primeira venda de ações de uma empresa na bolsa), o que, segundo ela, reduziu o capital e os retornos esperados pelos investidores nas primeiras rodadas de financiamento. A ICON relatou que o financiamento de capital de risco para biotecnologia estava no nível mais baixo desde 2019, e que os investidores reservavam mais dinheiro para as empresas que já tinham na carteira. Essas são observações da ICON sobre capital de risco e aberturas de capital na bolsa, que são medidos de forma diferente dos avisos de ofertas privadas contados aqui.

Onde o número está hoje

Nos doze meses até setembro de 2026, 234 empresas novas de medicamentos registraram uma nova oferta privada de ações, um pouco acima do mínimo de 2025 e ainda cerca da metade de 2021. No mesmo período, as empresas novas de tecnologia somavam 1.604, e as de medicamentos mais antigas, 257.

Por que isso importa

A análise da ICON chamou a biotecnologia de "a máquina de inovação do setor" e disse que as grandes farmacêuticas usam o mercado de biotecnologia "para reforçar suas carteiras de novos medicamentos". Nessa visão, o número de empresas novas de medicamentos em busca de dinheiro privado é uma janela para o início da cadeia do setor. A contagem, sozinha, não diz nada sobre quais remédios chegam aos pacientes nem sobre como cada empresa vai se sair.

O que esta contagem não consegue dizer

O setor é escolhido pela própria empresa : uma empresa nova de medicamentos pode se declarar de biotecnologia, farmacêutica ou de outras áreas da saúde, e as fronteiras entre os grupos são traçadas pelos próprios declarantes.

"Nova" é uma opção que a empresa marca sobre sua data de constituição, e não uma idade verificada do negócio ; por isso, esta não é uma contagem rigorosa de startups.

O Form D só é exigido para alguns tipos de oferta privada, por isso nem toda venda privada aparece, e esta não é uma contagem completa das rodadas de capital de risco. A contagem abrange todas as empresas que enviam avisos à SEC, não só as americanas.

Por fim, a contagem é de empresas, não de dinheiro : não soma quanto foi captado, e cada empresa pesa o mesmo na conta, seja a sua oferta pequena ou grande.

• SEC, Form D data sets (2008 to the third quarter of 2026)]
• SEC EDGAR, the Form D filings themselves (used to check the counts)]
• SEC, Filing and Amending a Form D Notice]
• Federal Reserve, FOMC statement, 16 March 2022]
• Federal Reserve, FOMC statement, 26 July 2023]
• ICON plc, Recent trends in the biotech funding environment (May 2023)]