Las cuotas de membresía frente al beneficio operativo
Costco cobra a sus clientes una cuota anual por comprar en sus almacenes. En su cuenta de resultados, esas cuotas son una línea de ingresos propia, junto a las ventas netas de mercancía. El beneficio operativo es lo que queda de todos los ingresos, cuotas incluidas, después de pagar la mercancía y los costes de funcionamiento del negocio, antes de intereses e impuestos.
La comparación pone una línea de ingresos frente a una línea de beneficio. No dice qué parte del beneficio de Costco procede de las cuotas. Costco no informa de cuánto le cuesta obtener esas cuotas ; informa de sus costes operativos para el negocio en su conjunto. La proporción solo indica cuánto suman las cuotas en relación con el beneficio operativo.
Todas las cifras financieras corresponden a Costco en todo el mundo, en dólares corrientes de cada año, y proceden de los informes anuales que la empresa presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC). El ejercicio fiscal de Costco termina el domingo más próximo al final de agosto. Los ejercicios 2012, 2017 y 2023 duraron una semana más que los demás, así que en esos años ambas líneas incluyen una semana adicional.
La comparación arranca en el ejercicio 2011 por una razón concreta. Al comienzo de ese año, Costco empezó a consolidar por completo su empresa conjunta en México, de la que tenía la mitad. Hasta entonces, sus cuentas solo recogían la mitad que le correspondía de los resultados de esa empresa, y por debajo del beneficio operativo ; por eso los años anteriores abarcan un negocio más pequeño y no se miden de la misma manera.
De tres cuartas partes a la mitad
En el ejercicio 2011, Costco ingresó 1,9 mil millones de dólares en cuotas de membresía y declaró un beneficio operativo de 2,4 mil millones : las cuotas equivalían al 77% de esa cifra. En el ejercicio 2026, las cuotas sumaron 5,9 mil millones y el beneficio operativo 11,7 mil millones, lo que sitúa la proporción en el 51%.
La caída no fue constante. La proporción era del 69% en el ejercicio 2017 y volvió a subir ligeramente hasta el 71% en el ejercicio 2019. Después, el beneficio operativo se disparó, de 5,4 mil millones de dólares en el ejercicio 2020 a 7,8 mil millones en el ejercicio 2022, y la proporción bajó al 54%. Subió un poco en el ejercicio 2023 y en el ejercicio 2024 ya había vuelto a bajar al 52%.
A lo largo de esos quince años, las cuotas de membresía se multiplicaron por 3,2, los ingresos totales de Costco por 3,4 y su beneficio operativo por 4,8.
Tres subidas de la cuota
En este periodo, Costco subió tres veces su cuota anual básica en Estados Unidos, y en cada ocasión también la de Canadá : a 55 dólares desde noviembre de 2011 para los nuevos socios y desde enero de 2012 para las renovaciones, a 60 dólares en junio de 2017 y a 65 dólares en septiembre de 2024. La membresía Executive, de precio más alto, también se encareció en cada ocasión. Las cuotas en Canadá y en otros países se fijan en moneda local.
Una subida no se refleja de inmediato en los ingresos por cuotas. Costco contabiliza cada cuota de forma uniforme a lo largo de los doce meses de membresía que cubre, así que una subida entra poco a poco, a medida que los socios renuevan. Los informes anuales de Costco atribuyen a la subida de 2024 aproximadamente el 40% del aumento de los ingresos por cuotas en el ejercicio 2025 y aproximadamente el 30% en el ejercicio 2026. El informe del ejercicio 2026 señala como otros factores la llegada de nuevos socios y el paso de socios a la membresía Executive.
Aun así, la proporción siguió bajando después de 2024 : el beneficio operativo creció más deprisa que las cuotas. En los dieciséis ejercicios, las cuotas se mantuvieron entre el 1,9% y el 2,2% de los ingresos totales de Costco, redondeando a un decimal.
Dónde se nota el crecimiento más rápido del beneficio
Si las cuotas se mantuvieron cerca del 2% de los ingresos mientras el beneficio operativo pasaba del 2,7% de los ingresos en el ejercicio 2011 al 3,9% en el ejercicio 2026, el cambio está en el resto de la cuenta de resultados : lo que Costco conserva de los productos que vende y lo que gasta en hacer funcionar sus almacenes.
Por cada cien dólares de ventas netas en el ejercicio 2011, a Costco le quedaban 10,69 dólares después de pagar la mercancía y gastaba 10,04 en sus demás costes operativos, lo que dejaba 0,66. En el ejercicio 2026 le quedaban 11,09 y gastaba 9,15, lo que dejaba 1,94. Esos otros costes operativos son sobre todo gastos de venta, generales y de administración ; en el ejercicio 2011 incluían también los costes de apertura y cierre de almacenes, que Costco presentaba entonces en líneas separadas y que hoy incluye en la misma línea.
Lo que queda es sencillamente el beneficio operativo menos las cuotas de membresía. Es un cálculo aritmético, no el beneficio que deja la mercancía. Como Costco no reparte sus costes entre socios y mercancía, en este cálculo todos sus costes operativos recaen sobre las ventas.
Estos porcentajes se mueven por razones que la propia Costco menciona. Su informe anual del ejercicio 2026 explica que las ventas de gasolina tienen un margen bruto más bajo y unos costes operativos más bajos, ambos en proporción a las ventas, que el resto del negocio, así que los cambios en el precio de la gasolina mueven los dos porcentajes. El margen bruto del ejercicio 2011 incluía además un cargo contable por inventario que el año anterior no tenía. Las cifras muestran que el margen sobre las ventas se amplió ; no dicen por qué, y este artículo no atribuye el cambio a una sola causa.
Lo que la proporción dice y lo que no dice
Las cuotas siguen siendo una parte grande y estable del negocio de Costco. Que la proporción baje no significa que las cuotas hayan perdido importancia en dólares. Significa que el beneficio operativo creció más deprisa que las cuotas.
Se trata de una comparación histórica, entre los ejercicios 2011 y 2026, en dólares nominales y con las cifras que la propia empresa declaró. No dice nada sobre hacia dónde irán la proporción, los beneficios de Costco o sus acciones.
Cómo se obtuvieron las cifras
Las cuotas de membresía, los ingresos totales y el beneficio operativo de cada año proceden de los datos que la SEC publica a partir de los documentos presentados por Costco, tomando el documento más reciente para cada año. Cada cifra se comprobó con el informe anual de ese mismo año tal como se presentó por primera vez, y la del ejercicio 2026 con el comunicado de resultados anuales de Costco, presentado en septiembre de 2026 ; coincidieron hasta el millón de dólares en todos los años. Las cifras por cada cien dólares de ventas netas se calculan a partir de los mismos estados : ventas netas, coste de la mercancía, costes operativos y beneficio operativo de los ejercicios 2011 y 2026, tomados de los datos de la SEC y de los estados tal como se presentaron, con el mismo resultado.
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2026, ended August 30, 2026
- Costco, fourth-quarter and fiscal 2026 earnings release (Form 8-K, exhibit 99.1), September 24, 2026
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2025
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2024
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2017
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2016
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2012
- Costco, annual report (Form 10-K) for fiscal 2011
