미국 가계 자산에서 주식과 펀드 비중은 얼마이고, 상위 1%는 그중 얼마를 갖고 있나?

연준은 무엇을 재는가

이 수치는 미국 중앙은행인 연방준비제도(연준)가 내는 '분배 금융 계정'에서 나옵니다. 연준은 미국 가계 전체의 대차대조표, 곧 가계가 가진 것과 진 빚을 정리한 장부를 집계합니다. 분배 금융 계정은 이 장부를 부의 크기에 따라 나눈 집단별로 쪼갠 자료입니다. 집단은 가장 부유한 1%, 그다음 9%, 그다음 40%, 그리고 하위 50%입니다.

여기서 쓰는 지표는 이 장부의 한 줄입니다. 연준이 '기업 주식 및 뮤추얼 펀드 지분'이라고 부르는 항목이 가계 총자산에서 차지하는 비율입니다. 총자산은 빚을 빼기 전에 가계가 가진 모든 것을 말합니다. 집, 자동차 같은 내구재, 은행 예금, 채권, 연금 수급권, 직접 운영하는 사업체 등이 모두 들어갑니다.

'주식과 펀드'는 증시에 상장된 주식보다 넓은 개념입니다. 연준의 이 항목에는 상장 기업뿐 아니라 비상장 기업의 지분도 들어가고, 여러 사람의 돈을 모아 운용하는 뮤추얼 펀드의 지분도 들어갑니다. 단기 금융상품에 투자하는 머니마켓펀드(MMF)는 따로 셉니다. 이 글이 바탕으로 삼은 발표분에는 헤지펀드와 사모 대출 펀드의 지분도 들어 있습니다. 연준은 이 계정에서 아직 이것들을 따로 떼어 내지 못했다고 밝힙니다.

주식과 펀드 비중, 사상 최고

2026년 6월 말 미국 가계는 총자산 205.9조 달러 가운데 64.6조 달러를 이런 주식과 펀드로 갖고 있었습니다. 비율로는 31.4%입니다. 통계가 시작되는 1989년에는 이 비중이 8.9%였습니다.

최근 석 달 사이에도 크게 뛰었습니다. 2026년 3월 말에는 28.6%였습니다. 연준 계정은 주식을 시장가격으로 평가합니다. 그래서 이 비중은 주가에 따라서도, 가계가 주식을 사고판 데 따라서도, 집을 비롯해 가계가 가진 다른 자산의 값에 따라서도 움직입니다. 이 수치만으로는 그 가운데 무엇이 얼마나 작용했는지 가를 수 없습니다.

여기까지 온 길

이 비중은 1990년대에 두 배 넘게 커져 2000년 1분기에 22.3%에 이르렀습니다. 기술주 중심의 나스닥 지수가 정점을 찍은 분기입니다. 이후 닷컴 거품이 꺼지면서 떨어졌고, 2000년대 중반에 일부 회복했다가, 리먼 브러더스가 무너진 2008년 금융위기 때 다시 떨어졌습니다. 2009년 초에는 10.4%였습니다.

그 뒤로 오르는 길에도 굴곡이 있었습니다. 2017년 말에 2000년 수준을 되찾았고, 코로나 팬데믹 초기에 시장이 폭락한 2020년 초에는 18.7%로 내려앉았다가, 2021년 말에는 26.6%까지 올랐습니다. 2022년에는 3분기까지 21.0%로 떨어졌습니다. 연준이 3월부터 0%에 가깝던 금리를 올리기 시작한 해입니다. 그 뒤로 비중은 중간중간 꺾이면서도 올라 이번에 최고치를 새로 썼습니다.

이 사건들은 비중이 떨어진 시기와 겹칩니다. 다만 여기 나온 수치로는 각 하락 가운데 얼마가 어떤 사건 때문이었는지 알 수 없습니다.

누가 갖고 있나

여기서부터는 기준이 바뀝니다. 아래 숫자는 총자산에서 차지하는 비중이 아니라, 64.6조 달러어치 주식과 펀드 자체를 집단별로 나눠 가진 몫입니다.

2026년 중반 상위 1% 가계는 그 가운데 50.9%, 약 32.9조 달러를 갖고 있었습니다. 그다음 9%는 37.2%를 가졌습니다. 그 아래 40%, 곧 중간에서 상위 10% 바로 아래까지의 가계는 11.4%로, 1989년의 17.2%보다 줄었습니다. 하위 50%는 0.6%로, 1989년의 1.1%보다 줄었습니다.

상위 1%의 몫은 1989년 42.8%에서 커졌지만 줄곧 오르기만 한 것은 아니고, 지금이 최고치도 아닙니다. 최고치는 2019년 3분기의 52.3%였습니다.

이 글과 함께 나가는 영상에서 각 선은 한 집단을 그보다 부유한 집단 모두와 합쳐서 셉니다. 그래서 '상위 50%' 선에는 상위 10%와 상위 1%가 들어 있고, '미국 전체 가계' 선과 '상위 50%' 선 사이의 간격이 곧 하위 50%가 가진 몫입니다. 그 몫이 워낙 작아서 두 선은 거의 맞닿아 보입니다. 총자산 전체에 견주면 아주 얇은 띠일 뿐입니다.

이 집계가 빠뜨리는 것

직장 퇴직연금이나 연금을 통해 가진 주식은 이 항목에 들어가지 않습니다. 연준은 이것을 두 종류의 연금 수급권으로 따로 셉니다. 하나는 정해진 금액을 지급하기로 약속하는 전통적 연금인 확정급여형(DB)입니다. 다른 하나는 근로자 각자의 계좌로 쌓아 가는 확정기여형(DC)이고, 여기서는 개인 연금보험도 확정기여형에 포함됩니다. 이 수급권은 총자산에는 들어갑니다. 그래서 가계가 가진 것으로는 잡히지만 주식과 펀드로는 잡히지 않습니다.

그러니 하위 50%의 0.6%는 이 항목 안에서의 몫일 뿐입니다. 하위 50%가 퇴직연금을 통해 주식을 얼마나 갖고 있는지는 이 수치로 알 수 없습니다. 퇴직연금까지 포함한 전체 주식 가운데 상위 1%가 얼마를 갖고 있는지도 이 수치로는 계산할 수 없습니다.

연준의 본 금융계정에는 확정기여형 퇴직연금을 통해 가진 주식까지 세는 더 넓은 지표가 있습니다. 가계와 비영리단체가 직접 가진 기업 주식에 더해, 뮤추얼 펀드, 생명보험사, 확정기여형 연금을 거쳐 간접적으로 가진 기업 주식까지 셉니다. 펀드마다 그 안에 담긴 기업 주식을 들여다보고 세는 방식입니다. 전통적인 확정급여형 연금 기금의 자산은 빠집니다. 이 방식으로 재면 2026년 6월 말 주식은 총자산의 34.0%였습니다. 1945년부터 시작하는 통계에서 가장 높은 수치이고, 2000년 초의 26.7%보다도 높습니다.

두 비율을 곧바로 비교할 수는 없습니다. 넓은 지표는 비영리단체까지 포함하고 '주식'의 경계도 다르게 긋습니다. 그래서 34.0%와 31.4%의 차이가 퇴직연금 보유분의 크기를 뜻하지는 않습니다. 두 지표에 공통된 것은 둘 다 사상 최고라는 점입니다.

이 수치는 얼마나 확실한가

가계 전체의 합계는 연준의 금융계정에서 옵니다. 반면 부의 집단별로 나눈 몫은 추정치입니다. 연준은 3년마다 실시하는 '소비자금융조사'를 바탕으로 합계를 집단별로 배분합니다. 조사와 조사 사이의 분기는 메워 넣고, 가장 최근 조사 이후의 분기는 모형으로 추정합니다. 연준은 방법론에 관한 최근 설명에서 2022년 3분기 이후의 분기는 모형으로 연장 추정한 것이라고 밝힙니다. 따라서 2026년의 집단별 몫은 연준의 추정치이고, 새 조사 결과가 나오면 연준이 고칩니다.

사상 최고라는 비중은 가계의 대차대조표가 지금 어디에 있는지를 보여 줍니다. 주가가 앞으로 어디로 갈지에 대해서는 아무것도 말해 주지 않습니다.

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