미국 기업 세후 이익은 왜 GDP 대비 13.1%로 사상 최고일까?

무엇이 사상 최고인가

이 숫자는 미국 경제분석국(BEA)이 집계하는 기업 이익입니다. BEA는 GDP를 내는 국민계정 안에서 이 숫자를 계산합니다. 상장 여부와 상관없이 미국의 모든 기업이 들어가므로, 상장사가 주주에게 발표하는 실적과는 다른 숫자입니다. 여기서 쓰는 수치는 BEA가 재고 가치와 감가상각을 보정하기 전의 것입니다. 계절 요인을 조정했고, 한 분기의 속도가 1년 내내 이어진다고 보고 환산한 연율입니다.

2026년 2분기, 즉 4~6월에 세후 이익은 GDP의 13.1%였습니다. 직전 최고치는 2021년 2분기의 12.7%였고, 2020년 이전의 최고치는 2012년 초의 12.1%였습니다. 통계 전체에서 가장 낮았던 때는 1986년의 3.7%입니다.

GDP와 견주기는 하지만, 기업 이익이 GDP의 한 조각은 아닙니다. GDP는 미국 땅 안에서 생산된 것을 세는데, 미국 기업의 이익에는 해외에서 번 돈도 들어갑니다. 해외에서 번 몫은 사상 최고 기록의 바탕이 된 수치에서는 따로 드러나지 않고, BEA가 보정을 거친 다른 이익 수치에만 나옵니다. 그 수치로 보면 2026년 2분기에 해외에서 받은 돈에서 해외로 낸 돈을 뺀 순액은 이익의 11.6%였습니다. 그러니 이 숫자는 '경제에서 이익으로 돌아간 몫'이 아니라 '경제 규모에 견준 이익의 크기'로 읽어야 맞습니다.

두 개의 선으로 본 1947년 이후

이 글과 함께 나가는 영상은 세전 이익과 세후 이익을 각각 GDP와 견준 두 선을 그립니다. 두 선 사이의 간격이 BEA가 집계한 기업 소득세입니다. 1950년대에는 이 간격이 넓었습니다. 그 연대의 분기를 모두 더해 보면 세금이 세전 이익의 42.9%를 가져갔습니다. 1960년대와 1970년대에는 두 선이 오르내리는 동안 세금 몫이 줄었고, 세후 이익은 그 뒤 1986년의 최저점까지 내려갔습니다. 거기서부터 크게 출렁이며 다시 올라왔고, 2008년 금융위기 때 떨어졌다가 2012년에 12.1%에 닿았습니다. 2010년대 나머지 기간에는 조금 내려왔지만 1980년대보다는 훨씬 높은 수준을 지켰고, 2020년 팬데믹 불황 때 잠시 꺾였다가 2021년에 12.7%로 새 최고치를 찍었습니다.

세전으로는 최고치가 아니다

세전 이익은 2026년 2분기에 GDP의 15.7%였습니다. 높은 수준이지만 1950년 4분기의 16.6%에는 못 미칩니다. 그런데도 세후 선이 최고치를 찍은 것은 두 선 사이 간격이 그때보다 훨씬 좁아졌기 때문입니다. 2026년 2분기에 세금은 세전 이익의 16.3%였습니다.

세금 몫이 줄어든 것은 대부분 오래전 일입니다. 같은 방식으로 연대별 분기를 더해 보면 세금 몫은 1980년대 29.1%, 2000년대 21.0%, 2010년대 15.1%였습니다. 2026년 2분기의 몫은 2010년대보다 낮은 게 아니라 오히려 조금 높습니다. 2010년대 이후 달라진 것은 세전 선입니다. 세전 이익은 2010년대 전체로 보면 GDP의 12.2%였는데, 2026년 2분기에는 15.7%였습니다. 사상 최고 기록은 두 가지가 겹친 결과입니다. 세전 이익이 1950년의 정점 가까이 돌아왔고, 세금 몫은 수십 년 전에 이미 줄어 있었습니다.

왜 세금이 덜 걷히나

국민계정은 기업 소득세가 얼마였는지는 기록하지만 왜 바뀌었는지는 기록하지 않습니다. 이 글도 하락을 원인별로 나누지 않습니다. 세법은 원인 후보 가운데 하나입니다. 예를 들어 2017년 감세 및 일자리법(TCJA)은 2018년부터 연방 법인세율을 단일 세율로 낮췄습니다. 하지만 이 글의 수치로 보면, 1950년대 이후 하락분의 4분의 3 이상은 2000년대에 이미 일어난 뒤였습니다.

미국 연방준비제도(연준) 소속 연구자 마이클 스몰리언스키가 2022년에 낸 연구 노트는 더 좁은 집단을 살폈습니다. 미국 대형주를 대표하는 스탠더드앤드푸어스(S&P) 지수 편입 기업 가운데 금융사를 뺀 곳들이고, BEA 수치가 아니라 기업이 공시한 재무제표를 썼습니다. 이 노트에 따르면 이들 기업에서 이자 비용과 세금이 이자·세금 차감 전 이익에서 차지하는 비중은 꾸준히 줄었고, 실효세율이 크게 한 단계 내려간 것은 2017년 법 이후였습니다. 노트는 또 이 비용 하락을 넣은 경우와 뺀 경우의 물가 조정 연간 성장률을 비교해, 2004년 말부터 2022년 초까지 이들 기업 이익 증가의 약 3분의 1이 계산상 이자와 세금 비용 감소에서 나왔다고 봤습니다. 이 계산은 상장 기업의 지나간 한 시기를 설명한 것이고, 영상 속 두 선과 같은 수치도 아닙니다.

세금 간격 안에 든 것

BEA는 연방준비은행들이 재무부에 내는 돈을 기업 소득세에 넣어 셉니다. 2018년 초까지는 이 돈을 따로 떼어 발표했습니다. 1950년대에 이 돈은 기업 소득세의 약 2%였고, 마지막으로 한 해 전체가 따로 나온 2017년에는 28%였습니다. 그러니 2010년대에 세금 간격으로 잡힌 것 가운데 상당 부분은 기업이 낸 세금이 아니었습니다. 최근 분기에 대해서는 BEA가 연준 몫을 따로 발표하지 않습니다. 연준 자체 보고서에 따르면 2025년 9월부터 2026년 3월까지 연방준비은행들의 순이익은 합치면 마이너스였고, 그 부족분은 '이연자산'으로 쌓였습니다. 다만 일부 연방준비은행은 그 사이 몇 주 동안 재무부에 돈을 냈습니다. 2026년 세금 수치 가운데 연준에서 나온 몫이 얼마인지는 이 수치들로는 알 수 없습니다.

이 숫자는 얼마나 단단한가

이 기록은 유난히 컸던 한 분기에 기대고 있습니다. 세후 이익은 2026년 1분기에서 2분기 사이 연율로 3,320억 달러 늘었고, GDP 대비로는 12.4%에서 13.1%로 올랐습니다. BEA의 2분기 수치는 해마다 하는 국민계정 개정과 함께 2026년 9월 말에 나왔고, 최근 분기 수치는 나중에 수정되는 일이 흔합니다. 기업 이익이 담길 BEA의 다음 발표는 3분기 수치로, 2026년 십일월 하순에 나올 예정입니다.

재고 가치와 감가상각을 보정한 BEA의 다른 수치, '경상 생산 이익'으로도 기록은 확인됩니다. 이 수치로 보면 2026년 2분기 세후 이익은 GDP의 11.9%로, 이 수치 자체의 역사에서 가장 높았고 직전 정점인 2021년보다도 높았습니다. 두 수치는 이익을 다르게 정의하므로 서로의 수준을 견주면 안 되고, 각자 자기 역사와만 견줘야 합니다.

사상 최고라는 비중은 지금 이익이 경제 규모에 비해 얼마나 큰지를 말해 줄 뿐입니다. 앞으로의 이익이나 주가, 경제가 어디로 갈지를 내다보는 숫자가 아닙니다.

• FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis: Corporate Profits After Tax (without IVA and CCAdj), CP, from the US Bureau of Economic Analysis]
• FRED: National income: Corporate profits before tax (without IVA and CCAdj), from BEA]
• FRED: Gross Domestic Product, from BEA]
• FRED: Taxes on corporate income, from BEA]
• FRED: Corporate Profits After Tax with IVA and CCAdj, from BEA]
• FRED: Corporate Profits with IVA and CCAdj, from BEA]
• FRED: Corporate profits with IVA and CCAdj: Rest of the world, from BEA]
• FRED: Taxes on corporate income: Federal Reserve banks, from BEA]