그렇습니다. 2018년 말부터 분기 말 재무상태표를 견줘 보면, 2024년 9월 말 버크셔 해서웨이의 현금과 미국 단기 국채가 처음으로 보유 주식 가치를 넘어섰습니다. 그 전 9개월 동안 주식을 1,330억 달러어치 판 결과입니다. 가장 최근 공시인 2026년 6월 말에는 다시 판 것보다 산 주식이 많아 격차가 좁혀졌지만, 현금이 여전히 420억 달러 많습니다.

무엇을 현금으로, 무엇을 주식으로 세는가

버크셔 해서웨이는 워런 버핏이 2025년 말까지 최고경영자로 이끈 회사이고, 분기마다 재무 상태를 공시합니다. 이 글은 그 재무상태표에 나오는 두 금액을 견줍니다. 하나는 현금입니다. 보험 및 기타 사업 부문이 가진 현금과 현금성 자산, 그 부문이 보유한 미국 단기 국채, 그리고 철도·유틸리티·에너지 사업 부문의 현금을 합친 것입니다. 2026년 6월 기준으로는 대부분이 미국 단기 국채였습니다. 다른 하나는 주식입니다. 주로 애플, 아메리칸 익스프레스, 뱅크오브아메리카 같은 상장사 지분이고, 분기 마지막 날의 시장 가격으로 평가합니다. 비공개 거래로 사들인 우선주나 신주인수권(워런트)처럼 시장에서 거래되지 않는 일부는 버크셔가 자체 모형으로 값을 매깁니다.

이 주식 금액이 버크셔가 가진 전부는 아닙니다. BNSF 철도나 자동차보험사 가이코(GEICO)처럼 버크셔가 통째로 소유한 회사들은 빠져 있습니다. 이런 회사는 재무상태표에 시장 가격으로 잡히지 않습니다. 회계 처리 방식이 다른 대규모 지분도 빠져 있는데, 대표적인 것이 크래프트 하인즈와 옥시덴탈 페트롤리움의 보통주입니다. 그러니 이 글이 견주는 것은 버크셔의 현금과 회사 전체가 아니라, 현금과 주식 포트폴리오입니다.

2024년까지는 주식이 크게 앞섰다

2018년 말 버크셔의 주식은 1,730억 달러, 현금은 1,120억 달러였습니다. 주식은 시장 가격으로 평가하므로, 이 금액은 버크셔가 사고판 것뿐 아니라 시장 흐름에 따라서도 오르내립니다. 2022년 3월에는 이 글이 살펴본 기간 중 가장 높은 3,910억 달러에 이르렀고, 그때 현금은 1,060억 달러였습니다.

그 뒤 2년 동안 주식 포트폴리오는 그 고점 아래에 머물렀고, 현금은 쌓여 갔습니다. 그러다 2024년 들어 9개월 동안 버크셔는 주식을 1,330억 달러어치 팔고 58억 달러어치 샀습니다. 당시 보도들은 주로 판 종목으로 애플과 뱅크오브아메리카를 꼽았습니다. CNN이 실은 로이터 보도에 따르면, 버핏은 2024년 5월 주식 매매 차익에 붙는 연방 세율이 오를 것 같으니 애플 주식 일부를 파는 것이 합리적이라고 말했습니다.

2024년 9월 말 현금은 3,250억 달러, 주식은 2,720억 달러였습니다. 2018년 말부터 따져 보면 처음으로 분기 말 현금이 주식보다 많아진 것입니다. 다만 분기 재무상태표로 알 수 있는 것은 분기 말 시점의 크기 순서뿐입니다. 현금이 정확히 어느 날 앞섰는지, 분기 말과 분기 말 사이에 무슨 일이 있었는지는 알 수 없습니다.

2024년 1~9월, 버크셔는 산 것보다 훨씬 많이 팔았다 · 버크셔 해서웨이가 팔고 산 주식, 2024년 1~9월, 단위 : 억 달러 · 판 주식 · 산 주식 · 1,330억 달러 · 58억 달러 · 당시 보도들은 주로 판 종목으로 애플과 뱅크오브아메리카를 꼽았다. — 버크셔 해서웨이가 팔고 산 주식, 2024년 1~9월, 단위 : 억 달러

현금 우위가 이어지다가 다시 주식을 사들이기 시작했다

그 뒤로 현금은 분기 말마다 앞섰지만, 매번 늘어난 것은 아닙니다. 2025년 말 현금은 3,730억 달러, 주식은 2,980억 달러였습니다. 2026년 1월 그레그 에이블이 버핏의 뒤를 이어 최고경영자가 됐습니다. 이사회가 2025년 5월에 승인한 교체였고, 버핏은 이사회 의장으로 남았습니다. 경영자 교체가 버크셔의 매매에 어떤 영향을 줬는지는 공시에 나오지 않습니다. 에이블 체제의 첫 분기에도 버크셔는 산 주식보다 판 주식이 많았습니다. 2026년 3월 말 현금은 3,970억 달러로, 이 글이 살펴본 기간 중 가장 많았습니다.

2026년 4월부터 6월까지는 흐름이 뒤집혔습니다. 이 기간 버크셔는 주식을 235억 달러어치 사고 37억 달러어치 팔아, 산 것이 판 것보다 약 198억 달러 많았습니다. 주식 포트폴리오는 이 분기에 357억 달러 늘어 3,240억 달러가 됐습니다. 이 증가분 가운데 순매수로 설명되는 것은 일부뿐이고, 나머지 대부분은 이미 갖고 있던 주식의 가치가 오른 몫이라고 버크셔의 분기 보고서는 기록합니다. CNBC 보도에 따르면 같은 기간 버크셔는 자사주도 사들였습니다. 2026년 6월 말 현금은 3,660억 달러로, 주식보다 420억 달러 많았습니다.

다른 잣대로 재도 현금이 더 많을까

결과를 바꿀 수 있는 대목이 두 가지 있습니다. 다만 아래에서 확인한 시점에서는 어느 쪽을 적용해도 순서는 그대로입니다.

첫째는 현금을 어떻게 세느냐입니다. 이 글의 현금은 재무상태표상 총액으로, 이 글이 인용한 언론 보도들과 같은 기준입니다. 버크셔가 분기 보고서에서 직접 밝히는 현금은 두 가지 면에서 범위가 더 좁습니다. 철도·유틸리티·에너지 부문의 현금은 빼고 보험 및 기타 사업 부문만 셉니다. 또 분기 말에 사들였지만 아직 대금을 치르지 않은 미국 단기 국채를 뺍니다. 이 기준으로 2026년 6월 말 버크셔의 현금은 이 글에서 센 3,660억 달러가 아니라 3,592억 달러였습니다. 그래도 주식 3,240억 달러보다 많습니다.

둘째는 주식 금액에서 빠진 지분입니다. 크래프트 하인즈, 옥시덴탈처럼 시장 가격으로 잡지 않는 지분들을 재무상태표 장부가(301억 달러) 그대로 더하면, 2024년 9월의 주식 금액은 3,020억 달러가 됩니다. 그래도 현금 3,250억 달러에 못 미칩니다. 2026년 6월에는 2025년에 장부가를 낮춰 잡은 뒤라 이 지분들이 199억 달러였고, 이를 더하면 주식 3,440억 달러 대 현금 3,660억 달러입니다. 이 지분들은 시장 가격이 아니라 회계상 장부가로 잡혀 있어서, 이 합계에는 서로 다른 평가 방식 두 가지가 섞여 있습니다.

어느 기준으로 세도 2026년 6월 말 현금이 주식보다 많았다 · 버크셔 해서웨이의 2026년 6월 말 현금과 주식, 각각 두 기준, 단위 : 억 달러 · 현금, 재무상태표상 총액 · 현금, 버크셔의 더 좁은 기준 · 주식과 지분(장부가) · 주식 · 3,660억 달러 · 3,592억 달러 · 3,440억 달러 · 3,240억 달러 · 좁은 현금 기준은 철도·유틸리티·에너지 부문 현금을 빼고, 주식 금액이 큰 쪽은 크래프트 하인즈·옥시덴탈 같은 지분을 시장 가격이 아닌 장부가 199억 달러로 더한 것이다. — 버크셔 해서웨이의 2026년 6월 말 현금과 주식, 각각 두 기준, 단위 : 억 달러

버핏은 뭐라고 했나

버크셔의 공시는 무엇을 갖고 있었고 무엇을 사고팔았는지를 보여 줄 뿐, 무엇을 하려는지는 말하지 않습니다. 버핏은 2025년 2월 주주 서한에서 현금 문제를 언급했습니다. "일부 논평가들이 지금 버크셔의 현금 보유를 이례적이라고 보지만, 여러분 돈의 대부분은 여전히 주식에 들어가 있습니다"라고 그는 썼습니다. 버크셔가 통째로 소유한 회사들까지 셈에 넣은 말입니다. 그는 시장에서 값이 매겨지지 않는 이 회사들의 가치가 "상장 주식 포트폴리오의 가치보다 여전히 훨씬 크다"고 썼습니다. 그리고 버크셔는 "경영권을 가졌든 일부만 소유했든, 좋은 기업을 소유하는 것보다 현금성 자산을 소유하는 쪽을 결코 선호하지 않을 것"이라고 덧붙였습니다. 당시 보도들은 이 서한이 버크셔가 왜 주식을 팔아 왔는지는 말하지 않았다고 짚었습니다. 이 글도 그 이유나 버크셔가 앞으로 무엇을 할지에 대해서는 판단하지 않습니다.

이 글의 숫자는 2026년 6월까지입니다. 2026년 9월 말까지의 분기 보고서는 이 글을 쓰는 시점까지 미국 증권거래위원회(SEC)의 공시 시스템 EDGAR에 올라오지 않았습니다. 그 보고서가 나오면 두 금액 모두 달라질 수 있습니다.